台股換檔期來了：AI 主流輪動，決定你未來兩年的報酬率

大家好，我是承通投顧副總顏逸民。
台股在突破歷史新高後，正式進入高檔震盪區。
這是多頭最典型、也最重要的階段——換檔期。
舊主流開始退場，新主流正在醞釀，資金重新分配，這正是下一波行情的起點。

一、總體經濟正在轉強，多頭有基本面撐腰
受惠全球 AI 投資潮，台灣出口持續創新高，製造業景氣明顯回溫。
12 月台灣製造業 PMI（季調後）已連續三個月處於擴張區間，指數大幅上升至 55.3%，創 2024 年 6 月以來最快擴張速度。
其中：
•    新增訂單：57.6%
•    生產指數：58.6%
代表企業接單與實際出貨同步加速。
更重要的是，未來六個月展望指數回升至 51%，為對等關稅事件後首次轉為樂觀，企業信心明顯回來了。

二、美國同步復甦，科技獲利支撐台股供應鏈
美國製造業 PMI 回升，科技與通訊服務企業的營收預期持續上修。
在：
•    寬鬆貨幣環境
•    AI 導入加速
•    能源價格維持低檔
三大因素支撐下，美國企業獲利結構持續改善，特別是大型科技股動能強勁，對台灣半導體與電子供應鏈形成強力外溢效果。

三、AI 已不是題材，而是結構性成長
AI 正式成為半導體產業未來數年的主引擎。
晶圓龍頭大廠在 AI GPU 與 ASIC 帶動下：
•    先進製程
•    先進封裝
持續擴產，產能吃緊預估將延續至 2027 年。
製程趨勢
•    2 奈米：2026 年量產（手機＋HPC 首波導入）
•    3 奈米、5 奈米：2026–2027 年仍維持滿載
•    AI 晶片由 5nm → 3nm 加速轉移
晶圓龍頭大廠 AI 營收在 2024–2029 年的 年複合成長率高達 60%，這是長期結構，不是短線循環。

四、記憶體進入超級週期
記憶體已從谷底翻轉，進入 AI 驅動的超級循環。
WSTS 預估 2026 年全球半導體市場將接近 1 兆美元，記憶體是最大成長引擎。
BofA 預測：
•    DRAM：1,960 億美元（+51%）
•    NAND：1,140 億美元（+45%）
•    HBM：年增率高達 58%
AI 伺服器對高頻寬與高容量記憶體的需求，正在改寫整個產業定價邏輯。

五、資料中心互連成為新金礦
AI 集群放大後，算力之間的「連接」變得比晶片本身還重要。
2026 年預估：
•    GPU 間互連（Scale-up）：+72%
•    資料中心互連（Scale-across）：+25%
這將帶動台灣：
•    網通
•    光模組
•    高速傳輸供應鏈
進入長線成長通道。

六、台股正在換主流，而不是走空
美光、ASML ADR 帶動美股與費半創高，加權指數站上三萬點後進入震盪換手。
目前籌碼結構是：
•    外資、投信調節
•    自營商與內資承接
•    融資回升 → 風險偏好上升
基本面仍然強勁：
•    162 家公司 12 月營收創新高
•    台積電全年營收年增 31.6% 創新高

七、顏老師的關鍵提醒：主流正在換
顏老師指出，現在是多頭最典型的「換檔區」。
不是走空，而是：
舊主流在退場，新主流在進場
週 KD、月 KD 仍屬多方，外資賣壓收斂，代表多頭架構未破壞。
真正該關心的是：你手上的股票是不是還在主流裡？

八、下一波主流：第三代半導體＋被動元件
AI 正從模型走向實體應用：
•    功率元件
•    高耐壓材料
•    高速運算
需求全面上升。
被動元件則在：
•    去庫存完成
•    漲價啟動
•    AI、車用、工控拉動
之下，進入第二波行情。

現在的台股不是修正，而是在換跑道。
指數震盪，是為下一段主升段鋪路。
真正的大機會，正在新主流的底部成形中。
在這個階段，選對產業與方向，比猜指數更重要。

燿華 (2367-TW)
市場關注 SpaceX 潛在的 IPO 預期，身為關鍵 PCB 供應商的燿華，因衛星板業務受惠。近期北美專案推進順暢，衛星應用已成為支撐營收的高毛利主力。衛星通訊需要精密且穩定的訊號傳輸，燿華的高階 HDI 技術具備競爭優勢，且產品規格持續提升。2025 年處分宜蘭利澤閒置廠房，獲利約 2 億元，對 EPS 貢獻約 0.2 元。此筆資金已投入泰國及高階產線建設，優化財務結構。

景碩 (3189-TW)
隨著輝達 (NVIDIA) 等大廠的 GPU 及 ASIC 晶片面積擴大，對於高層數、大尺寸的 ABF 載板需求激增。法人預估 2025 年底至 2026 年上半年，ABF 載板將出現「供需趨緊」，報價有望呈現高個位數（約 5-9%）的漲幅。景碩在 BT 載板（應用於手機、記憶體）的產能領先同業，受惠於高階記憶體（如 LPDDR5、HBM）需求回升，BT 業務毛利率顯著改善。景碩目前 ABF 載板產能排名全球前列（僅次於欣興等大廠），且積極淡出毛利較低的傳統 PCB 業務，轉向 100% 的高階載板供應商。

巨漢 (6903-TW)
巨漢作為高科技產業無塵室及機電空調統包工程大廠，近期因 AI 半導體擴廠紅利 與 在手訂單創歷史新高，成為 2026 年初市場高度關注的成長股。截至 2025 年底，在手工程合約金約 85 億元，法人預期 2026 年初有機會挑戰 100 億元 大關。訂單能見度已看至 2027 年。

兆赫 (2485-TW)
美國有線電視巨頭（如 Comcast、Charter）正積極整合有線電視與行動服務，龐大的設備汰換商機成為兆赫 2026 年營收成長的主引擎。數位有線寬頻傳輸系統的營收占比已從去年的 23% 提升至 36%，而低毛利的視訊轉換器（機上盒）比例則持續下降，有助於整體毛利率回升。目前訂單能見度約三個月，新產品於 2025 年底開始陸續出貨，預計 2026 年將呈現「量增質優」的態勢。

欣興 (3707-TW)
欣興在高階 ABF 載板的市佔率突破 70%。受惠於輝達 (NVIDIA) Blackwell 架構及各 CSP（雲端服務供應商）自研 AI ASIC 晶片，對高層數、大尺寸載板需求激增。同時身為 GPU 伺服器 HDI 板的關鍵供應商，受惠於主板設計複雜化，產值同步提升。

凱美 (2375-TW)
凱美三大產品線（電阻、電容、風扇）均已成功導入 AI 客戶。由於 AI 伺服器與高效能運算 (HPC) 需要更高功率的電源管理，帶動對高電流、高耐壓電阻的需求大幅提升，此產品線被點名為 2026 年的主要營運成長引擎。

穩懋 (3105-TW)
隨著旗艦手機、筆電及家用路由器全面導入 Wi-Fi 7，所需的功率放大器 (PA) 數量增加且製程更複雜。穩懋在 Wi-Fi PA 技術具絕對領先地位，是此趨勢下最明確的受益者。2026 年預估營收可達 180 億至 192 億元，年增幅約 10-16%。

* 台股不是在跌，是在重分未來兩年的獲利。
震盪盤不是亂，是市場在選贏家。
AI 正從想像走向真實，主流正在換人。
現在跟上顏老師的腳步，才能坐上下一班主升段的車。 

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