15日迎委員會投票 市場結構法案進展如何了

來源：Galaxy；編譯：金色財經

國會改革加密貨幣金融體系的努力正加速推進。就在上周，參議院銀行委員會主席、南卡羅來納州共和黨參議員蒂姆·斯科特宣布將對《負責任金融創新法案》（參議院版本的加密貨幣市場結構立法）進行審議；據傳，阿肯色州共和黨參議員約翰·布茲曼也計劃在參議院農業委員會進行類似的審議；與此同時，白宮也開始公開施壓，試圖彌合幾派參議員之間存在的政策分歧。

這項在聖誕假期前醞釀已久的公告，是在上周二民主黨和共和黨關鍵參議員以及政府官員舉行閉門兩黨會議，就法案的最終細節進行磋商後發布的。會議確定了談判的關鍵領域和尚未解決的爭議點，其中將去中心化金融（DeFi）納入反洗錢法規的範疇或許最為重要。其他談判事項包括穩定幣儲備收益的處理、對非託管開發者的保護，以及美國證券交易委員會（SEC）授權或限制代幣發行的權力。儘管所有這些努力都在推進這項亟需的立法，但也存在一些不容忽視的警示信號。據報導，參議院農業委員會民主黨首席談判代表之一、新澤西州民主黨參議員布克對目前的草案並不滿意，他的支持也因此受到質疑。

1月15日委員會投票的結果（註：據參議院官網，參議院銀行、住房和城市事務委員會將於當日召開閉門會議，審議 HR3633 號法案，即《2025 年數字資產市場透明度法案》，如果獲得委員會批准，該法案將提交參議院全體投票表決，然後返回眾議院進行最終批准，最終送交川普總統簽署生效）——特別是這些法案是否獲得真正的兩黨支持——將對市場結構立法最終能否提交總統簽署成為法律產生重大影響。

我們的觀點：

多年來，通過市場結構立法一直是加密貨幣行業最重要的立法目標。該法案的核心始終在於明確哪些類型的資產由哪些市場監管機構在哪些情況下進行監管。哪些資產屬於商品，哪些屬於證券？受監管的仲介機構如何與數字商品和數字證券進行互動（以及他們需要從哪些監管機構獲得哪些許可證）？代幣如何發行以及如何用於籌集資金？

但過去一年，市場結構立法逐漸演變成一項內容繁雜的法案，各方利益相關方紛紛在其上添加額外的政策條款。最初關於代幣分類和監管管轄權的問題如今已基本成為討論的焦點，大多數派別都已達成共識。取而代之的是，更具爭議性的議題成為談判的中心，特別是：1）DeFi（去中心化金融）應如何監管（如果有的話）；2）非託管開發者在多大程度上可以豁免反洗錢和匯款機構註冊要求；3）是否應更嚴格地禁止穩定幣發行方與代幣持有者分享收益；4）財政部對中心化或去中心化仲介機構的制裁權；以及5）如何處理涉及政府官員或其家人的利益衝突。這些問題固然重要，但它們大多並非「市場結構」問題，而是國會針對加密貨幣領域一系列亟待解決的優先事項。

關鍵在於共和黨和民主黨能否在15日（美國時間）達成共識，以兩黨合作的方式推動法案從委員會獲得通過。參議院通常需要60票才能通過任何法案（註：1975年參議院將終止辯論所需的票數從三分之二的參議員投票減少到所有正式當選並宣誓就職的參議員的五分之三，即100名參議員中的60人），而目前參議院席位為53比47，共和黨需要7到10名民主黨議員投贊成票。

截止1月9日參議員投Yes票追蹤

2025年6月17日，17名民主黨議員與51名共和黨議員共同投票通過了《天才法案》（GENIUS Act）（共和黨議員喬什·霍利和蘭德·保羅投了反對票）。市場結構法案的支持者希望下周也能看到類似的跨黨派合作。如果參議院銀行委員會的投票未能展現出強有力的兩黨合作，該法案在2026年獲得通過的可能性將大幅下降。在此背景下，「強有力的兩黨合作」可能意味著所有共和黨委員會成員都投贊成票，並且至少有2名民主黨成員投贊成票（民主黨議員的贊成票可能不超過4張）。如果該法案獲得4名民主黨議員的支持，那麼在全體投票中，所有17名支持《天才法案》的民主黨議員很可能都會投贊成票，從而使唱名表決的贊成票數達到65到70票。

一項明確界定代幣分類、劃分監管管轄範圍並保護開發者和非託管協議的兩黨共同支持的市場結構法案的通過，將成為加密貨幣普及的重大利多因素。然而，即便參議院未能推進該法案，其對行業的基本影響也相對較小（儘管可能會導致市場情緒低迷）。正如我們之前所寫，加密貨幣行業已經通過行政豁免和監管調整的結合，實現了許多政策目標。將這些變革寫入聯邦法律的主要（也是非常重要的）原因在於：1）最大限度地降低未來監管政策倒退的風險；2）提供最終的明確性，使傳統投資者和公司能夠充滿信心地進入加密貨幣領域。

如果參議院本周未能通過該法案，考慮到國會繁忙的議程和即將到來的中期選舉，2026年再次嘗試通過的可能性極低。不過，《天才法案》（GENIUS Act）去年春天也經歷了數次波折，多次投票失敗後最終在6月獲得通過，因此，即使參議院審議失敗，也並不一定意味著該法案就此夭折。但機會稍縱即逝，不會永遠存在。隨著周四委員會審議的臨近，將會迎來一系列的進展。

來源：金色財經

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