摩根揭2026進入AI「變現」年 看好黃金「對沖」地緣政治黑天鵝

摩根資產管理今（12）日舉行 2026 年第 1 季市場展望會。亞太區首席市場策略師許長泰與環球市場策略師林雅慧指出，隨人工智慧（AI）從實驗室走向全產業鏈應用，全球企業獲利動能轉趨全面性成長 。展望 2026 年，除了看好 AI 帶動的硬體開發與區域類股輪動，地緣政治與全球貨幣供應增加也持續支撐黃金長線走勢，預期金價在分散風險需求下仍具備上升潛力，唯須留意其波動度與不帶收益的特性 。

許長泰表示，AI 已正式從泡沫疑慮轉向實質採用 。根據調查，許多企業願意為每位員工支付 1,000 至 3,000 美元訂閱 AI 服務，顯示技術正轉化為實質收入 。他指出，2026 年的投資重點將從軟體轉向「客製化」硬體，如自動駕駛、建築機器人與餐飲自動化設備，這將驅動下半年的產業升級 。

在亞洲部分，台灣與南韓的半導體及記憶體企業位居極佳競爭位置 。由於先進製程高度集中，台灣企業具備極強的議價能力與盈利保護力 。此外，針對大宗商品，許長泰分析，雖然黃金不具備工業生產的直接成本壓力，但在地緣政治不確定性及央行分散外匯儲備的需求下，黃金長線走勢依然看好，投資人可將其作為對抗波動的防禦性資產 。

林雅慧指出，2025 年美股與台股表現亮眼，主要由企業獲利上調帶動 。然而，美股漲勢過度集中於科技巨頭，其本益比已達 28 倍，相較之下，S&P 500 指數其餘 490 檔企業本益比僅約 19 倍，且獲利動能正逐漸跟上，預期 2026 年將出現「區域輪動」與「產業輪動」 。

林雅慧強調，台股科技產業持續受惠於全球半導體與高階製造需求，企業股東權益報酬率（ROE）高達 17% 至 18%，具備吸引力 。在資產配置上，建議投資人留意黃金的配置價值。她提到，當全球貨幣供應與公債供應快速成長時，黃金因供應稀缺而具吸引力 。雖然市場曾討論金價是否有挑戰 5,000 或 6,000 美元的極端情境，但這需建立在極度通膨或嚴重的歐美外交衝突等「黑天鵝」事件上 。

除美股外的市場，林雅慧特別看好亞太（不含日本）及中國市場的潛力，預估 2026 年獲利成長分別達 18% 與 11% 。中國在「反內卷」政策下，工業利潤已自谷底回升，產能利用率穩定在 75% 以上 。投資策略應聚焦於「科技自主」主題，以及在 140 兆人民幣家庭存款支撐下的「高息股」 。

針對能源與原物料成本，許長泰認為，雖然銅或半導體價格上漲可能影響成本，但多數具競爭力的企業具備價格轉嫁能力，對整體通膨影響可控 。他總結，黃金在分散風險的角色上日益重要，特別是當市場對美國央行獨立性或財政赤字產生憂慮時，美元走弱與避險情緒將共同推升金價，但投資人應維持主動管理策略，分散產業配置以掌握數位轉型紅利 。