鉅亨網編譯羅昀玫
《華爾街日報》(WSJ) 週一 (12 日) 報導，在美國對委內瑞拉採取軍事行動、並扣押多艘油輪後，受制裁原油的地下市場壓力明顯升高，首當其衝的則是其最大買家中國。
布蘭特原油目前約在每桶 63 美元附近交易，自委內瑞拉總統馬杜洛遭逮捕以來，漲幅不到 3 美元。
市場已部分反映委內瑞拉未來可能恢復供應的預期，但實體市場的影響仍需時間顯現。即便政治局勢順利過渡，修復當地長期失修的石油基礎設施並提升產量，仍至少需要數年。
圍繞委內瑞拉的封鎖行動，以及美國在國際水域扣押油輪，被視為對「黑市原油」的重要警告。
根據 Kpler 數據，目前遭西方制裁的原油已占全球供給約 15%，創下新高；而運輸這些原油的影子船隊，其載重噸數已膨脹至全球總量的約五分之一。
美國上週扣押三艘油輪，被市場解讀為西方強化執法的明確訊號。在油價偏低、供給充裕的背景下，歐美政府獲得難得的政策空間，可在不引發新一輪能源通膨的情況下，收緊對非法交易的監管。
委內瑞拉政局劇變，對中國能源布局形成衝擊。
多年來，中國與印度一直是受制裁原油的最大受益者之一。Kpler 指出，中國約三分之一的原油進口來自伊朗、俄羅斯與委內瑞拉，顯著壓低了整體進口成本。
以 2025 年 11 月為例，中國進口的委內瑞拉原油，每桶價格比同等級的加拿大重質原油低近 9 美元。
不過，這種情況可能出現改變。
白宮已表態，未來幾天將選擇性放寬對委內瑞拉的制裁，意味著原本流向地下市場的原油，可能轉而供應美國墨西哥灣沿岸煉油廠。此舉將縮小委內瑞拉原油的折價幅度，並直接推升該國石油收入。
即便加拿大與其他國家的重質原油近期因預期供給調整而走弱，其價格仍遠高於中國過去習慣支付的水準。
分析認為，長期依賴低價受制裁原油，已讓中國能源進口面臨更高的地緣政治風險。不到一年內，美國的多項行動已三度對中國能源供應造成不確定性，包括去年夏天在美國支持下，以色列對伊朗的軍事行動，以及 10 月美國制裁俄羅斯石油業者。
最新的委內瑞拉事件，也促使北京加快囤油腳步。過去一年，中國購入的原油明顯超過國內需求，多餘部分被存入戰略與商業庫存。
商品數據供應商 Argus Media 指出，中國的重質原油庫存可支撐至今年 3 月，之後勢必尋求替代供應來源，可能轉向加拿大或哥倫比亞。從更長遠的角度來看，北京也可能重新評估在拉丁美洲的投資風險。
摩根大通分析師指出，中國康瑞資源公司近期才啟動委內瑞拉兩座油田的開發計畫，並擬投入逾 10 億美元，目標在 2026 年底前將產量提升至每日 6 萬桶，但相關投資前景如今充滿變數。
在全球原油供給過剩的情況下，打擊非法原油交易仍伴隨風險。
俄羅斯近期對其影子船隊的防衛態度趨於強硬，不僅在北大西洋派出潛艦因應油輪遭扣事件，過去一年也曾在波羅的海地區與歐洲國家發生緊張對峙。值得注意的是，越來越多運輸受制裁原油的船隻改掛俄羅斯國旗，顯示莫斯科可能在測試西方是否有意願進一步扣押俄方船舶。
目前油價尚未充分反映地緣政治風險，主因在於備用供給充足。然而，隨著執法力度升高，黑市原油供應承壓，數以百萬桶的黑市原油滯留在海上油輪中，難以找到買家。
分析指出，黑市原油規模已達每日約 600 萬桶，一旦該領域供應再度受阻，官方原油價格仍有可能快速上行，推動全球能源版圖正進入新階段。
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