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現貨黃金價格周一 (26 日) 史上首次突破 5000 美元大關，盤中甚至站上 5100 美元 / 盎司，帶動相關 ETF 淨值創下歷史新高。 據《格隆匯》分析認為，這場漲勢的背後，不僅是黃金的單邊表演，更是由白銀市場率先引爆的一場全球性「瘋狂逼空」所推波助瀾。
2026 年初爆發了針對華爾街的結構性信用危機。長期以來，紙白銀成交量遠超實體儲備，比例曾高達 356 比 1。隨著全球避險情緒升溫，機構投資者開始放棄對紙面承諾的信任，轉向瘋狂搶購實體白銀。
數據顯示，COMEX 登記庫存在短短七天內就被領走約 26%，市場甚至出現「逆價差」，即現貨價格高於期貨，顯示投資者寧願支付溢價也要確保握有現貨。此外，白銀租賃利率暴衝至 8% 左右，赤裸裸地揭示了市場實物極度稀缺的現狀。
全球白銀供應鏈在 2026 年遭遇結構性切斷。作為全球最大精煉白銀加工中心的中國，於 1 月 1 日正式實施白銀出口管制，將其與稀土並列為戰略物資管理。此舉導致全球約 60% 至 70% 的供應流動受阻，使倫敦與紐約市場流動性枯竭，全球白銀市場實質上裂解為亞洲、北美與歐洲三大「區域孤島」。
高盛警告，這種「薄庫存」狀態將使價格對資金流動極度敏感，加劇極端雙向波動。
白銀的需求端正迎來多重動力共振。除了太陽能與電動車的持續剛需外，AI 數據中心引發的核能復興成為新的「吸銀巨獸」。新建核反應爐的控制棒需大量白銀（每座大型反應爐約需 1.74 公噸），這一需求過去長期被市場低估。
在宏觀層面，為應對美元信用風險，俄羅斯、印度與沙烏地阿拉伯等新興市場央行開始將白銀納入戰略儲備，使其去美元化的貨幣屬性被重新激活。
報導認為，金銀集體暴漲的核心在於三大宏觀敘事的共振。首先是對沖美元信用風險，丹麥與瑞典的大型養老基金已開始清倉或大規模減持美債，主因是對美國糟糕財政狀況及政策不確定性的擔憂。其次是抵禦地緣政治風險，2026 年伊始，全球地緣局勢如俄烏衝突及多國制裁爭議並未緩解，反而出現惡化跡象。最後則是對抗通膨與貨幣貶值，在央行大幅放水背景下，紙幣購買力持續縮水。
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