奇點將至：當加密技術重寫數字銀行的底層邏輯

作者：Jay Yu；編譯：AididiaoJP，Foresight News

引言

隨便打開一個銀行或金融科技 App 如美國銀行、Revolut、大通、SoFi 等，界面幾乎都長一個樣：帳戶、支付轉賬、賺取收益。這種設計暴露了一個共性：銀行，其實就是我們跟錢打交道的四種基本關係的界面：

• 存錢：放資產的地方

• 花錢：日常支付的手段

• 生錢：管理財富的工具，被動收息或主動交易都算

• 借錢：獲得資金的渠道

過去十年，行動網路催生了 SoFi、Revolut、Wise 這類「數字銀行」。它們把銀行從實體網點裝進手機，24 小時在線，界面直觀，金融服務從此不再是少數人的特權。

今天，加密技術也走過了十年。它正在描繪下一張藍圖：自我託管錢包、穩定幣、鏈上信貸和收益——區塊鏈無須許可、可編程的特性，正在催生一種全球性、即時到賬、可自由組合的銀行體驗。如果說行動技術造就了數字銀行，那麼加密技術正在造就的是無須許可的加密銀行：一個統一、互通、自我託管的前端界面，讓你在鏈上經濟里存錢、花錢、生錢、借錢。

金融科技數字銀行簡史

和加密一樣，數字銀行也是 2008 年金融危機後崛起的。它們不照搬實體網點，而是以科技公司的身份，用手機 App 提供銀行服務。大多數數字銀行背後都有合作銀行提供存款保險和合規支持，自己則負責前端客戶體驗。憑着開戶快、費用透明、設計好用，許多數字銀行成了普通人存錢、花錢、生錢的首選入口[1]。

回頭看那些百億美元市值的數字銀行，它們的共同點是：先用一個獨特的數字功能（學貸再融資、工資提前到賬、透明匯率）抓住客戶，讓用戶把交易量帶進來，形成飛輪，再逐步擴品類、收增值費用。簡單說——金融科技數字銀行贏在掌握了用戶與錢的交互界面，改變了人們存錢、花錢、生錢、借錢的方式。

今天的加密行業，正處在和十年前數字銀行相似的關口。過去十年，加密已經有了自己的「楔子」：用自我託管錢包實現抗審查資產儲存；用穩定幣造出人人可用的數字美元；用 Aave 這類協議做出無須許可的信貸市場；用 7×24 小時的全球資本市場把網路表情包變成財富工具。行動基礎設施成就了數字銀行；可編程的區塊鏈，現在正在鋪一張無須許可的金融底網[2][3]。

接下來順理成章的一步：把這些無須許可的後端，和數字銀行那種好用的前端接起來。第一波數字銀行把銀行前台從網點挪到手機，銀行後台沒變；今天的加密數字銀行反過來——手機前端保留，錢怎麼轉、走什麼路，從傳統銀行軌道換成穩定幣和公共區塊鏈。換句話說，數字銀行在行動軌道上重建了銀行的前端；加密技術現在給了我們一個機會，在無須許可的軌道上重建銀行的後端。

加密數字銀行的地圖

加密數字銀行格局圖

今天，已經有大量項目朝着「加密數字銀行」這個方向匯聚。存錢、花錢、生錢、借錢這些最基本的銀行功能，正在無須許可的加密軌道上一一實現——你可以用 Ledger 自我託管，用 Etherfi 卡或 Bitget 二維碼付款，去 Hyperliquid 交易增值，通過 Morpho 借錢。旁邊還有一大圈基礎設施服務商：錢包即服務、穩定幣結算、牌照、本地化出入金、路由調度，都有人在鋪[26]。

甚至，像 Binance、Coinbase 這樣的加密交易所，也早已大步流星往數字銀行方向走，一點點吃進用戶與自己資產的更多關係。Binance Pay 已經覆蓋全球 2000 多萬商戶[4]；Coinbase 用戶只要在平台里放着 USDC，就能自動拿最高 4% 的年化收益。

地圖有點複雜，值得仔細走走：這些加密平台正在爭什麼？爭的是用戶與錢的第一層關係——你存錢、花錢、生錢、借錢，最先想到用誰。

用加密的方式存錢

要真正自我託管加密資產、跟區塊鏈交互，你得有個錢包。加密錢包這張地圖，大致可以切兩刀：一刀是「安全 vs 易用」，一刀是「消費級 vs 企業級」。每個象限都跑出了有分發能力的贏家——Ledger 吃下安全向的消費級硬體錢包；Fireblocks、Anchorage 吃下安全向的企業級錢包基建；MetaMask、Phantom、Privy 主攻易用向的消費級錢包；Turnkey、Coinbase Prime 則拿下了易用向的企業級基建。

以錢包為灘頭陣地去做數字銀行，好處非常直接：錢包是入口。MetaMask、Phantom 這類前端錢包，是用戶進入加密世界的第一道門。「胖錢包理論」就是這麼說的：錢包層吃掉了絕大部分面向消費者的分發和訂單流，而且對終端用戶來說，換錢包成本極高[5]。數據也支持這一點——今天 Solana 大約 35% 的交易量，僅僅通過 Phantom 一個錢包就在流[6]，這是靠行動端體驗和用戶黏性砌出來的護城河。更現實的是，消費者（尤其是散戶）往往寧可多花點錢也要省事。Phantom、MetaMask 這類錢包敢收 0.85% 的 Swap 手續費[7]，而 Uniswap 協議本身只收 0.3%[8]。

但反過來，只靠一個錢包，想做整家數字銀行，其實非常難。難點在於：要跑到盈利規模，用戶不能只把錢存着不動。Phantom、MetaMask、Ledger 確實知名度高，可用戶如果只是把錢包當床底下的現金盒子，品牌就變不了現。錢包必須變成交易平台，讓用戶在裡面頻繁操作，分發才能變成收入。

MetaMask 和 Phantom 都在朝這個方向走。MetaMask 最近推出了 MetaMask 卡，核心人群還是加密原住民，但意圖很明確——把「怎麼花加密幣」這個場景也占住。Phantom 也跟了，上線了 Phantom Cash，還接入了 Hyperliquid 的 Builder Code，在 App 里直接給用戶做永續合約交易。Blockworks 的點評一針見血：「Drift 和 Jupiter 雖然是 Solana 本地明星，但錢現在都在 Hyperliquid。」[9] 錢包玩家都得記住這個道理：光拿到錢包不夠，還得拿到進出錢包的那筆交易量——花錢、生錢、借錢，你總得占一頭。

用加密的方式花錢

第二類加密數字銀行的選手，主攻「用加密花錢」。和「存錢」一樣，我們也可以切兩刀來畫這張地圖：一刀是「鏈上轉賬 vs 鏈下購物」（比如買咖啡）；一刀是「零售應用 vs 企業基建」。

有意思的是，過去幾個月跑出來的新「數字銀行」項目——Kast、Tria、Tempo、Stable——幾乎都在切「花錢」這塊。具體看，這一波熱度集中在兩個子賽道：(1) 面向零售用戶的穩定幣卡應用，比如 Avici、Tria、Redotpay、EtherFi；(2) 面向企業的「穩定幣專用鏈」，比如 Stable、Plasma、Tempo。

第一類「零售花錢應用」，正在把加密 App 做得越來越像傳統銀行 App——首頁、銀行、卡、投資，標籤頁都差不多。

加密卡發行商 Rain、Reap 已經跑了很多年，Visa 和萬事達對穩定幣的支持也越來越成熟。到今天，發一張加密卡本身已經沒太大門檻，成了標準化服務。真正的差異化是怎麼把交易量做起來、留得住——是靠新穎的返現機制，是靠某個區域的「地面戰」打法，還是能把非加密用戶也拉進來用。這套劇本跟當年金融科技數字銀行一模一樣：贏家不是那個先做出卡、先做出 App 的人，是那個先抓住一個細分人群的人——學生（SoFi）、低收入家庭（Chime）、國際旅行者（Wise、Revolut）——然後靠信任和交易量滾起來。如果做對了，這些支付優先的數字銀行，可能成為區塊鏈基礎設施大規模上量的重要入口。

當然，加密數字銀行也有機會帶用戶直接跨越到下一代支付系統。卡支付畢竟還是過渡方案——Visa 和萬事達的軌道仍然是中心化的。下一代的樣子已經有點苗頭了：Bitget Wallet 在印尼、巴西、越南已經試點了商戶掃碼、穩定幣支付的方案。加密原生的結算，完全繞開發卡行，是可能的。

第二類「數字銀行」應用，是企業向的穩定幣基礎設施項目，比如 Stable、Plasma、Tempo、Arc。常被叫作「穩定幣鏈」。它們這一輪起勢，很大程度是因為機構玩家——傳統銀行、Stripe 這類金融科技公司、還有老牌支付網路——開始認真想要更高效的跨境轉賬工具。這些「穩定幣鏈」的設計套路也越來越像[10]：Gas 費直接用穩定幣付，省去代幣價格波動的麻煩；共識機制精簡，專為高並發的簡單轉賬優化；用 TEE 這類技術給轉賬加隱私保護；數據字段兼容 ISO 20022 等國際支付標準[11]。

但技術升級不保證有人用。對支付鏈來說，護城河是商戶。關鍵是能說服多少商戶、多少企業把真實業務搬上這條鏈。Tempo 的思路很直接：背靠 Stripe 的海量商戶，直接把支付軌道換成自己的[12]，把一整個新客群帶進加密支付。Plasma、Stable 想走另一條路——成為 Tether USDT 在機構間流動的「一等公民」。

這個賽道最值得研究的案例其實是波場。全球穩定幣交易量，25%-30% 在波場[13]。為什麼？不是因為它技術最強，是它先吃住了新興市場——尼日利亞、阿根廷、巴西、東南亞。費率低、到賬快、全球都能用，波場就這麼成了無數商戶收款、跨境匯款、甚至美元存款帳戶的底層[14]。所有新入局的支付鏈，想贏波場，必須在一個已經又便宜、又快、又有全球覆蓋的賽道上拿出 10 倍優勢。這不是靠幾個技術參數能翻盤的，真正要拼的是商戶網路和規模效應。

用加密的方式生錢

加密數字銀行和用戶的第三種關係，是「幫用戶生錢」。這也是加密行業創新密度最高的一塊——質押金庫、永續合約、代幣發行平台、預測市場，好幾個從 0 到 1 的發明都落在這裡。和前面一樣，這張地圖也可以切兩刀：被動收息 vs 主動交易，前端界面 vs 後端流動性。

「生錢平台」長成「數字銀行」最經典的路徑，是中心化交易所。Binance、Coinbase 最開始就一個簡單但好用的價值主張：想靠加密賺錢，來這兒交易。交易量滾起來之後，交易所不只是生錢的地方，錢也開始放在裡面[15]。然後兩家都做了自己的鏈、錢包、機構產品、加密卡——核心人群沒變，但產品線拉長了，ARPU 做上去了。Binance Pay 現在已經被越來越多小商戶用來收日常支付款。

DeFi 項目也跑通了同一套劇本。EtherFi 最開始就是個以太坊流動性質押協議，幫用戶在 EigenLayer 上質押 ETH 吃被動收益[16]。然後做了「Liquid」，一個主動管理的 DeFi 策略金庫，追求更高回報。再然後就是 EtherFi Cash——一張信用卡，用戶可以把 EtherFi 里的餘額拿到現實世界裡刷。這套擴張路線，跟金融科技數字銀行一模一樣：先用一個獨特的功能（被動質押、吃利息）占住腳，在細分品類里做到頭部，把交易量吃進來，再擴品類、收增值費用（EtherFi 卡）。

加密領域已經跑出來的「生錢」創新不少[27]——Hyperliquid 這類永續合約平台，已經是行業內最賺錢的公司之一；Polymarket 這類預測市場也打進了主流視野。這些平台下一步幾乎肯定會做同樣的事：擴品類，讓用戶在自己生態里花更多錢、存更多錢，把網路規模變現。

從「生錢平台」起步（尤其是主動交易平台）有個天然優勢：交易頻次高，流水大。Hyperliquid 過去 18 個月幹了 3 兆美元的交易量[17]。比起「存錢平台」「花錢平台」，「生錢平台」的用戶飛輪轉得快得多，遷移成本也高得多——從交易主帳戶跨到存錢、花錢，是順流而下。但這類平台也有隱憂：太吃市場周期，而且「金融賭場」的標籤很難撕。普通人看銀行和看賭場，心態終究是不一樣的。

用加密的方式借錢

就像傳統經濟一樣，能借到錢，是鏈上經濟增長的重要燃料。對加密數字銀行來說，借貸也是最可持續的收益來源之一。傳統世界借錢，高度「許可」——你要過 KYC、拉信用報告、證明還款歷史。加密借貸不一樣：許可型和無需許可型並行，對抵押品的要求也完全不同。

今天加密借貸的主流，還是無需許可、鏈上超額抵押。Aave、Morpho、Sky（原 MakerDAO）這些 DeFi 巨頭，信仰「代碼即法律」。區塊鏈拿不到你的 FICO 分，也沒有過往信用記錄可查，那就用超額抵押來保證償付能力[22]——犧牲資金效率，換的是無門檻准入和抗違約安全墊。Morpho 代表了這類模型的新一代演進[23]：模塊化、無需許可、風險定價更精細，資金效率更高。

另一端是許可型借貸。機構資本開始進 DeFi 之後，這類需求明顯起來了——比如做市商需要借錢。Maple Finance、Goldfinch、Clearpool 都切這塊機構客群，本質上是在鏈上搭一個傳統信貸前台。可以不足額抵押，代價是 KYC、鏈下法律協議、白名單准入[24]。這類協議的護城河不只在流動性（那更像是無需許可池的邏輯），而在合規框架和 B2B 銷售能力。許可型借貸里還有另一類玩家，比如 Figure Markets、Nexo、Coinbase Lending，走合規優先路線，切的是零售客群。它們既做 KYC，也要求超額抵押，有的乾脆包一層 Morpho 做後端（如 Coinbase Lending[25]）。這類產品的核心賣點，其實是比傳統銀行放款快。

但加密借貸真正的「聖杯」是消費信貸的不足額抵押貸款——這也是當年 SoFi、Chime 這批金融科技數字銀行「為無銀行帳戶者提供銀行服務」時切進去的那個口子。加密到今天還沒真正跑通這一環，沒能復刻金融科技數字銀行那種消費信貸飛輪。核心原因還是缺兩個東西：抗女巫攻擊的數字身份，以及違約的鏈上後果。唯一純加密原生的例外是閃電貸——利用區塊鏈機制特性實現的短暫無抵押貸款——但閃電貸到今天主要還是套利機器人和複雜策略的工具，不是普通人用的。

下一代加密數字銀行如果能跑出來，大機率是站在這張地圖的中間——既有無需許可 DeFi 的速度和透明，又有傳統借貸的資金效率。勝負手可能是誰能把去中心化身份層做出來，或者把它商品化，從而解鎖消費信貸，讓加密真正重建一張信用卡的底層機制。在那之前，加密數字銀行可能還得繼續靠超額抵押貸款，來餵養 DeFi 的殖利率。

讓錢流動更快

加密數字銀行的根本價值主張，說到底就一句話：讓錢跑得更快——十年前 SoFi、Chime 用行動 App 乾的就是這件事。區塊鏈軌道的本質，是把任意兩個帳戶之間的距離壓縮成一次轉賬，不再需要在國際銀行、SWIFT、無數你看不見的舊系統之間層層跳轉。

存錢、花錢、生錢、借錢——每一種貨幣關係都在用不同方式吃這波「扁平化紅利」，變現模式、取捨各不相同。但把這些模式摞起來看，我越來越覺得它們構成一個金字塔，排序的維度是錢的流速。

最頂端是「生錢」，錢的流速最快（比如 Hyperliquid 收交易手續費），往下是「借錢」（靠利息變現），再是「花錢」（靠交換費和外匯點差），最下面是「存錢」（靠出入金費用和企業集成）。

從這個角度看，做加密數字銀行，最容易的路徑可能是從金字塔尖開始切入——從生錢、借錢這類資本流速最高、用戶參與最頻繁的層起步。先把運動中的價值吃下來，再順着金字塔往下走，把存量用戶轉化成全品類的金融客戶。

加密數字銀行的機會

那麼，加密數字銀行的下一步在哪裡？哪些方向還能長出下一代無須許可的數字銀行？我覺得至少還有五條相互交織的路，值得走得更深：

1 - 隱私和合規，補課到對等

穩定幣和加密軌道比傳統軌道快、好用，這已經是共識。但加密數字銀行要和金融科技前輩、和現有銀行軌道正面競爭，有兩個維度必須補課補到功能對等：一是隱私，二是合規。

零售場景也許不太在意隱私——穩定幣跑了這麼大盤子，也沒靠隱私保護打底。但企業場景不一樣：工資發放、供應鏈融資、跨境結算一旦上鏈，交易是公開的，商業機密和敏感資訊一覽無餘[18]。為什麼最近新發的「穩定幣鏈」幾乎都把隱私寫進路線圖？這是一部分原因。

另一頭是合規。加密數字銀行要想真正長大，監管護城河和牌照體系得一步步搭起來。要讓消費者和商戶覺得：用加密解決方案，合規程度和傳統方案一樣高——甚至通過零知識證明這類新技術，做得更聰明。只有把企業級隱私和企業級合規這兩件事都填平，加密數字銀行才能真正跨過金融科技前輩那道檻。

2 - 現實世界的可組合性

可組合性一直是加密軌道的招牌——通用標準、智能合約、樂高積木。但今天這個「可組合」，大多還侷限在加密圈內：和這個 DeFi 原語組合，和那個收益協議組合，跨幾條 EVM 鏈組合。真正的挑戰是：把區塊鏈的標準，和現實世界各個時代的遺留標準橋接起來——SWIFT 這類國際銀行系統、商戶 POS 系統、ISO 20022 報文標準、ACH、Pix……這條路，隨著加密卡普及、穩定幣跨境支付上量，正在一點一點被打通。

另一個問題是用戶群。今天大多數加密卡產品，本質還是為加密原住民服務的出金工具，賺的是「加密鯨魚」出海的過路費。加密數字銀行真正的考題，是能不能跨出原住民圈層，讓從來沒碰過加密的人，也願意把真實業務搬上這些軌道——前提是現實世界可組合性做得足夠好，出入金體驗足夠順滑。

3 - 用好「無須許可」這張牌

加密數字銀行，說到底是在重新發明一套更高效的貨幣標準：即時、全球流動性、無限可編程、不會被單一機構或政府卡脖子。今天，任何一個有加密錢包的人，都可以去 Hyperliquid 開合約，發一筆 USDC 跨境轉賬，或者把 ETH 放進 EtherFi 金庫吃收益——全程不需要法幣當局審批。這套無須許可的底層，是加密數字銀行必須用好的牌。

加密軌道的邏輯是：全球資本以網路速度流動，協調機制是激勵和博弈論，不是法幣指令。下一代數字銀行要做的，是把這種無須許可的能力，快速對接進現有金融軌道——讓永續合約、預測市場、質押、代幣發行這些新原語，能和銀行卡、匯款、信用卡這些舊業務自由組合。

還有一個可能性：在穩定幣滲透率高的經濟體，也許可以長出一條無須許可的卡網路，類似 Visa 或萬事達的替代方案。邏輯和今天的加密卡反過來——不是用法幣收單行、點對點把穩定幣出金換成法幣，而是用加密原生的收單行，默認鏈上結算。當然，為了兼容傳統支付工具（比如法幣信用卡），這套系統也要能把法幣付款上鏈、轉成穩定幣。

無須許可不止對人類用戶開放。AI 代理可能是更大的變量——對 AI 代理來說，開一個加密錢包比開一個銀行帳戶簡單太多了。有了穩定幣，AI 代理可以在用戶授權或預設策略下，自己發起鏈上交易。Coinbase 的 x402 這類代理支付標準，我已經寫過一些。它們能長出什麼樣的新電商形態，現在還是早期。無須許可的數字銀行，是這套系統的底層基座，也是人機交互經濟的前端界面——AI 代理可以是你的財富管家、購物助手，甚至幫你跑信貸額度。

4 - 本地化，還是全球化

加密數字銀行要選邊站：做深，還是做廣。

一種走 Nubank 的路：先拿下一個區域，靠深度本地化、文化適配、監管打穿，再往外擴——匯款走廊（美國 / 歐盟 / 阿聯酋↔印度 / 拉美 / 東南亞）、供應鏈（歐盟 / 美國 / 拉美↔中國 / 香港），都是可走的路徑。另一種是全球優先：產品無須許可，全球同步推，哪裡網路效應起來得快，就在哪裡加注。兩條路都能跑通。前者靠本地信任和渠道贏，後者靠規模和可組合性贏。穩定幣是國際支付的高速公路，但加密數字銀行還是需要本地出口——Pix、UPI、Alipay、VietQR，深度接入這些區域支付系統，才能讓本地人和本地商戶用起來。

加密原生數字銀行還有一個獨特的切口：「為無銀行帳戶者提供銀行服務」。在那些金融基建缺位、本幣貶值的地區，阿根廷的惡性通膨把加密採用率催起來了[19]——美元計價（或加密計價）的資本帳戶，本身就是剛需。未來的圖景可能是：區域性超級 App 和全球可組合的數字銀行並存，各自用自己的方式，吃無須許可底層的紅利。

5 - 不足額抵押貸款和消費信貸

不足額抵押貸款、消費信貸——這是加密數字銀行的「聖杯」。前面說的幾道難題，全都在這裡匯合。

首先，合規和 KYC：要做不足額抵押，就必須有抗女巫攻擊的可靠身份系統。Aave、Morpho、MakerDAO 那套超額抵押邏輯走不通。這套身份機制，可能是 Worldcoin 那種生物識別驗證，也可能是基於零知識證明的方案，比如 DECO。其次，必須把鏈下信用檔案和鏈上身份橋接起來（比如 3Jane 在做的事），還得讓鏈上違約能夠影響鏈下信用記錄。不同國家的信用模型、數據標準、法律框架還不一樣，要和遺留系統兼容，難上加難。

這也是為什麼今天 DeFi 里的不足額抵押貸款，幾乎都集中在機構私人信貸（Maple Finance、Goldfinch）[20][21]，而不是消費信貸——儘管後者在傳統金融世界裡，規模大出幾個數量級。

也許解法不只在身份層，也在機制設計。閃電貸就是一個純加密原生的例子——靠區塊鏈特性實現的短暫無抵押貸款。沿着這個方向，也許可以用更聰明的抵押品管理，來降低鏈上貸款的抵押要求：比如，針對穩定幣和生息抵押品（LST/LRT）開設定循環信用額度，實時監控 LTV、自動化清算緩衝、用質押收益自動還款。這些技術路徑都還沒被充分探索。

如果這條路走通了——不足額抵押貸款和消費信貸在鏈上跑通——它會大幅提升鏈上貨幣流通速度，給無銀行帳戶者一個真正上鏈的理由，把鏈上經濟帶進下一個量級。就像真實世界的不足額抵押貸款，一直是經濟增長的引擎一樣。

結論

十年前，金融科技數字銀行重新發明了我們怎麼跟錢打交道；今天，加密數字銀行站在同樣的關口。

區別在於：金融科技數字銀行改的是前台——把網點裝進手機，後端還是那套 FDIC 銀行合作模式。加密數字銀行要改的是後台：用穩定幣、用公共區塊鏈，鋪一張全球性、可組合、抗審查的資金轉移底層網。加密數字銀行 App，不再只是一個界面；它可能是通向新一代可編程金融系統的門戶。

但這一切才剛剛開始。

做一家全棧加密數字銀行，不是發一張加密卡、做一個帶 UI 的錢包就叫數了。和金融科技數字銀行一樣，你必須先想清楚：你的楔子是什麼——是「為無銀行帳戶者提供銀行服務」，還是「讓新興市場商戶掃碼收穩定幣」——然後用最快速度把產品線拉長，把人群吃透。存錢、花錢、生錢、借錢，每個垂直領域變現模式和取捨都不一樣，但真正的大收入，都來自運動中的價值。從這個角度看，加密數字銀行最大的機會，可能不在存錢、花錢這類慢錢區域，而在錢的流速最快的地方——生錢、借錢。先在高流速區卡住位，再順着貨幣流速金字塔往下走。

隱私和合規的補課、現實世界可組合性、無須許可能力的釋放、本地與全球的路徑取捨、不足額抵押消費信貸的突破——當加密數字銀行把這些題一道道解開，它們會從小眾的加密資產入口，慢慢變成全球經濟的默認操作系統。

第一波數字銀行用行動技術，改變了銀行的界面；這一波，正在改寫貨幣本身的底層邏輯。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。