一筆70億美元交易 如何變成輝達AI帝國秘密武器？

《Marketwatch》報導，輝達 (NVDA-US) 在 AI 浪潮中不只靠 GPU 賺錢，網路技術正迅速成為推動營收成長的重要引擎之一。根據最新財報，輝達最近一季網路業務營收達 110 億美元，年增高達 263%，成為資料中心業務大幅優於市場預期的重要因素。

輝達執行長黃仁勳在財報會議中甚至表示，公司如今也可以稱為「全球最大的網路公司」。輝達資料中心業務季營收已達 623 億美元，雖然網路業務占比仍不算高，但成長速度驚人。

William Blair 分析師 Sebastien Naji 指出，隨著 AI 晶片架構改變，市場競爭已不再只是 GPU 性能，而是如何將大量 GPU 高效率連接，形成完整的運算系統。

他指出，未來 AI 運算核心不只是單一晶片，而是由多個 GPU 共同運作的叢集系統，從伺服器、機架到整個資料中心都需要高速連接技術，因此網路基礎架構的重要性大幅提升。

輝達的網路產品主要分為三類，包括 Scale-up (垂直擴展)、Scale-out (水平擴展) 與 Scale-across(跨機櫃或跨資料中心擴展)，分別負責伺服器內部、資料中心內部以及跨資料中心的連接。

其中最核心的技術是 NVLink。這項技術於 2016 年推出，可將多顆 GPU 在同一機架內連接運作，大幅提升頻寬並降低延遲。隨著 AI 模型規模快速擴大，GPU 之間需要交換的資料量也大幅增加，NVLink 因此成為 AI 超級電腦的重要關鍵。

2024 年推出的 Grace Blackwell 架構中，輝達進一步推出 NVL72 系統，可將 72 顆 Blackwell GPU 與 36 顆 Grace CPU 連接在一起，使整個系統像一台大型電腦般運作。

分析師指出，隨著 Blackwell、Vera Rubin、Rubin Ultra 以及 Feynman 等 AI 平台陸續推出，GPU 數量與系統密度將持續增加，對網路連接技術的需求也會同步上升，使網路業務在輝達整體營收中的重要性持續提高。

輝達在網路領域的優勢，很大程度來自 2020 年以 70 億美元收購 Mellanox Technologies (現為 NVIDIA Networking)。

當時 Mellanox 是 InfiniBand 技術的重要供應商，該技術廣泛用於高效能運算與 AI 資料中心。

Zacks Investment Research 資深股票策略師 Kevin Cook 表示，回頭看，這筆收購堪稱輝達最關鍵的戰略布局之一，不僅帶來網路核心技術，也為公司帶來大量工程人才。

目前輝達已將 Mellanox 技術整合到多項產品，包括 Spectrum-X 乙太網路平台、網路介面卡以及 BlueField 資料處理單元，並搭配 GPU 機架系統一起銷售，使輝達能提供完整 AI 運算平台。

FactSet 預估，輝達本財年網路業務營收可達 570 億美元，明年可能進一步增加至 700 億美元。

值得關注的是，競爭對手也開始加速布局。

Astera Labs (ALAB-US) 正透過 PCIe 與 UALink 技術開發替代方案，而博通 (AVGO-US) 與 Arista Networks (ANET-US) 則試圖以乙太網路切入 AI 系統連接市場。

分析師指出，NVLink 目前仍是市場速度最快的 GPU 互連技術之一，且僅能透過購買輝達完整機架系統取得，形成一定程度的技術護城河。

然而，即使網路業務成長迅猛，市場對輝達股價仍保持審慎態度。投資人目前更關心的是 AI 基礎建設支出是否能長期維持高成長。

部分華爾街分析認為，AI 投資可能在未來兩年達到高峰，若企業資本支出開始放緩，輝達股價也可能提前反映成長天花板。