Bitwise：人們在談論BTC如何漲到100萬美元時 往往忽略一個關鍵問題

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：金色財經

人們在談論比特幣時，往往忽略了一個關鍵問題。

前幾天有位理財顧問問我：

「馬特，你真的認為一枚比特幣能值100萬美元嗎？這個數字太瘋狂了。」

我理解他的看法。100萬美元聽上去確實離譜。這意味著比特幣要從當前價格再上漲14倍。

2018年我全職進入加密行業時，聽到這種說法只會笑。當時比特幣價格在4000美元左右，100萬美元的目標即便對我而言也荒誕至極。

但我現在不這麼看了。隨著對這一資產研究的深入，我意識到——就像我的這位理財顧問朋友一樣——我在分析比特幣的投資價值時，犯了一個非常基礎的錯誤。

在本周的這份備忘錄里，我想解釋這個錯誤，並說明一組相對保守的假設，是如何推導出比特幣將達到100萬美元的。

如何計算比特幣的價值

我把比特幣看作一種新興的價值儲存資產。它的功能與黃金類似——讓人們可以在傳統法幣和銀行體系之外持有財富——只是以數字形式存在。它的波動性更高、認可度也不如黃金，但它正在與黃金爭奪同一市場。

基於這個框架，估算其價值的基本邏輯很簡單：

就能得出隱含價格。

目前，全球價值儲存市場規模接近38兆美元：

• 黃金：36兆美元

• 比特幣：1.4兆美元

按此計算，比特幣目前僅占該市場的不到4%。

這就是為什麼很多人覺得100萬美元一枚的比特幣不現實，也是我多年來一直不相信的原因。以當前市場規模來看，比特幣要占據價值儲存市場50%以上才能達到100萬美元，門檻極高。

但大多數人忽略的關鍵點在於：

價值儲存市場並非靜止不變。事實上，它在過去20年裡大幅擴張。而隨著人們對法幣貶值的擔憂蔓延，我認為這一趨勢還將持續。

黃金簡史

我第一次真正開始關注黃金，是2004年美國首隻黃金ETF推出的時候。當時整個黃金市場市值約為2.5兆美元（比今天的比特幣市場大不了多少！）。

多年來，它已經增長到近40兆美元，年複合增長率13%。背後原因包括：對政府債務的擔憂加劇、地緣政治不確定性、寬鬆貨幣政策等。

黃金市值，2004年至今

資料來源：Bitwise Asset Management，數據來自世界黃金協會和彭博社。

人們在評估比特幣潛力時所犯的錯誤，就是無視這種增長。

如果這一增速繼續保持，10年後全球「價值儲存」市場規模將達到約121兆美元。

在這個體量下，比特幣只需要占據17%的市場市佔率，單價就能達到100萬美元。

從約4%提升到約17%，仍然是巨大的增長，但回顧比特幣近年的進展，這一目標完全可以實現。

幾年前，美國還沒有比特幣ETF，機構持有者寥寥無幾，比特幣因波動太大，被認為配置比例不應超過1%。

而現在：

• 比特幣ETF成為史上增長最快的ETF產品

• 從哈佛捐贈基金到阿布扎比主權財富基金，都在持有比特幣

• 比特幣長期波動性下降，許多專業投資者正考慮將其配置比例提高到5%

前路仍長，但在這些趨勢支撐下，10年內拿下價值儲存市場的六分之一，並不算極端，更像是現有趨勢的延續。

可能出現哪些風險？

當然，我們必須看到等式的兩面。

全球價值儲存市場可能不會像過去20年那樣持續增長。過去20年經歷了全球金融危機、量化寬鬆誕生、長期低利率環境，這些趨勢未來未必重演，金價也可能回落。另一個風險是，比特幣可能無法獲得市場市佔率。

但我認為，這些預測同樣存在過於保守的風險：

隨著政府債務問題走向危機級，價值儲存市場未來可能增長更快，而10年後比特幣最終占據的市佔率，可能遠高於17%。

在我看來，基準情景——價值儲存市場繼續按既有速度擴張，比特幣繼續按既有節奏搶占市佔率——會將比特幣推向遠高於當前的價格。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。