債市出現2008年金融海嘯前罕見訊號

《Marketwatch》報導，美債週四 (19 日) 釋出罕見警訊，2 年期美債殖利率一度升破聯準會 (Fed) 政策利率目標區間，搭配油價飆升與殖利率曲線「趨平」走勢，引發市場對停滯性通膨、升息風險升高，以及經濟前景轉弱的憂慮。部分投資人甚至將當前局勢與 2008 年金融危機前夕相提並論。

報導指出，這波市場不安的核心，來自美國與以色列對伊朗開戰後，中東油氣設施接連遇襲，推升能源價格急漲。布蘭特原油盤中一度衝破每桶 119 美元，美國西德州原油也短暫站上 100 美元，市場擔心能源衝擊恐進一步加劇通膨壓力，迫使聯準會在今年維持高利率，甚至重新考慮升息。

在這樣的背景下，通常被視為避險資產的美國公債並未受資金追捧，反而遭到拋售。

與貨幣政策預期最密切相關的 2 年期美債殖利率，週四盤中一度逼近 3.96%，高於聯準會目前 3.5% 至 3.75% 的政策利率目標區間，顯示市場開始反映未來利率可能維持更高、更久。

同時，10 年期美債殖利率升幅相對有限，導致 2 年期與 10 年期美債利差持續縮窄，形成所謂的「趨平」格局。這類型態通常反映投資人預期短期利率上行壓力增加，但中長期經濟成長前景轉弱，向來被視為不利風險資產的訊號。

分析人士指出，油價升破 100 美元、2 年期殖利率高於聯準會政策利率，以及殖利率曲線趨平等三項現象同時出現，上一次已是 2008 年春季。雖然目前市場環境與當年由房市泡沫和次級房貸危機引爆的金融風暴並不相同，但眼下除了中東戰事外，民間信貸市場壓力升高，也讓投資人更加警覺金融系統可能出現裂痕。

華盛頓研究機構 Monetary Policy Analytics 經濟學家 Derek Tang 表示，當前情勢確實讓人想起 2007 至 2008 年金融體系開始出現問題的時刻。

他指出，眼下最大的風險在於能源價格衝擊來襲，但聯準會又因通膨疑慮而難以降息，若美國經濟同時進一步走弱，將對股市等風險資產造成更大壓力。

不過，也有市場人士認為，當前情況未必會重演 2008 年危機。FedWatch Advisors 創辦人 Ben Emons 表示，美國經濟目前尚未真正陷入停滯性通膨，且整體金融體系、尤其銀行業的韌性，已較當年大幅提升，因此雖然市場波動加劇，仍不宜直接與次貸危機畫上等號。