亞洲股票評論

近期美國與以色列對伊朗的打擊行動，使中東地緣政治風險明顯升高，並迅速傳導至 全球金融市場。其中，油價成為影響股市表現的關鍵因素。從歷史經驗來看，市場初 步反應大致符合預期，包括短期風險趨避情緒升溫、油價與美元走高，以及股市波動 加劇。

就股市表現而言，後續走勢的關鍵在於荷姆茲海峽航運是否受到實質干擾，並進一步 演變為持續性的能源供給衝擊。短期內，市場波動可能仍將延續，特別是景氣循環性 與高耗能產業；今年以來漲幅較大的市場，亦不排除出現獲利了結的情況。相對而言， 能源生產商與防禦型類股可望獲得較多支撐。

考量中東衝突若長期維持高張力，將對全球能源安全帶來深遠影響，並可能干擾化肥 等大宗商品及其他化學品的供應鏈，而這些產品最終為眾多終端產品的重要原料，再 加上美國期中選舉等政治因素，霸菱認為，中東局勢不太可能長時間維持在目前的高 緊張狀態。因此，整體而言，本次事件對全球經濟的負面影響仍屬相對可控；一旦情 勢出現某種程度的降溫或緩和，市場焦點將重新回到基本面與經濟動能。

在此之前，投資人合理地會關注油價上漲所帶來的通膨壓力，以及亞洲多數國家貿易 與經常帳可能轉弱的風險（馬來西亞為少數例外），同時也須留意各國財政與貨幣政 策操作空間進一步受限的可能性。霸菱指出，供給面突然受阻確實可能帶來部分短線 交易機會，亦有企業可望受惠，但若缺乏更具持續性的結構性成長前景，並不傾向追 逐此類短期題材。

在企業獲利前景穩健，以及多個亞洲市場公司治理文化持續改善的支撐下，霸菱對亞 洲股市仍維持正向看法。尤其是台灣與韓國，受惠於多年期的 AI 與記憶體上行循環、 供應鏈偏緊，以及韓國公司治理改革有助於縮小評價折價；此外，半導體以外產業的 更廣泛改善，也為市場提供輪動機會。

至於中國市場，霸菱認為表現相對不均衡，但在穩定內需的政策支持、美中休戰後地 緣政治風險溢價趨緩，以及整體評價回到接近歷史平均水準的情況下，仍可在部分領 域進行選擇性布局，特別是高科技在地化、AI 與機器人，以及綠色科技相關產業。

另一方面，儘管油價短期走高對印度與東協市場帶來一定挑戰，但兩地經濟與企業獲 利仍有望受惠於景氣循環回升，評價面亦具支撐性，特別是相對於各自的歷史交易區 間。就印度而言，龐大且持續成長的本土資金流入，可望在一定程度上抵銷外資流出； 同時，由於印度市場對 AI 題材的曝險相對較低，若 AI 相關標的出現修正，對其影響 也相對有限。

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