Galaxy：Polymarket開啟收費 真正的考驗來了？

作者：Will Owens，Galaxy Digital研究分析師；來源：Galaxy；編譯：Shaw 金色財經

3 月 30 日，Polymarket 正式啟動收費機制。此前數月，該平台僅對加密貨幣與體育類預測市場收取手續費，而如今，吃單手續費將覆蓋這家全球最大預測市場平台的幾乎所有品類：政治、金融、經濟、文化、天氣、科技等。只有地緣政治與國際事件類市場仍保持免費。

此次調整的時機用意十分明顯。Polymarket 近期 30 日交易額已達到約 95.5 億美元。儘管人們時常批評預測市場，但該平台早已不再是一個簡陋的試驗性產品。Polymarket 已是一家正規營運的企業，背後有洲際交易所集團（ICE，紐約證券交易所母公司） 投資支持。免費時代通過激勵交易者為市場注入流動性搭建起了用戶基礎，而收費時代則必須證明其收費的合理性。

此前，Polymarket 僅對加密貨幣和體育類市場收取吃單費用：加密貨幣品類最高有效費率為 1.56%（機率 50% 檔位），體育品類為 0.44%。自 3 月 30 日起，上述費率將上調，同時新增品類的手續費機制同步生效。

Polymarket即將推出的收費結構。

手續費並非固定不變，而是動態浮動的。其計算公式為：合約價格在 0.50 美元附近時（不確定性最高）費率達到峰值，在極端價位時（不確定性最低）費率趨近於零。舉例而言，在加密貨幣市場中，一筆價格為 0.50 美元（勝負機率各半）、規模為 100 份合約的交易，手續費為 0.90 美元；同樣的交易若價格為 0.95 美元，手續費則為 0.32 美元。對於結果幾乎確定的交易，參與者基本可以免費進行。

本次收費僅針對吃單交易者。掛單無需支付任何費用，還可享受由吃單手續費收入提供的每日 USDC 返利。也就是說，做市商不僅無需繳納這筆新費用，還能獲得補貼。

手續費僅適用於 2025 年 3 月 30 日及之後上線的新市場，已存在的市場不受影響。與此前一樣，Polymarket 對充值和提現不收取任何費用。

我們的觀點

按品類劃分費率的結構並非隨意設定。加密貨幣品類費率最高，原因在於它是平台上交易頻率最高、操縱風險最大的板塊，這類短期價格市場充斥著大量機器人。設置手續費能夠有效抑制虛假交易與高頻交易。體育和政治類市場費率較低，因為它們是 Polymarket 的核心品類，也是驅動品牌知名度與主流普及度的關鍵。金融類市場提供最豐厚的做市返利，顯然是為了在對盤口深度要求最高的領域吸引專業流動性提供商。

地緣政治類合約永久免費。這是平台的核心價值所在，也是預測市場能夠產出最純粹、最具參考價值資訊信號的領域。對地緣政治事件結果收取費用，可能會扭曲資訊純度，破壞其作為公共產品被用戶認可的核心價值。

收入方面，Pine Analytics 基於 Dune 鏈上數據測算：按照當前吃單交易量，收費全面推行後，平台每日手續費總收入約為 120 萬美元，綜合有效費率約 0.76%。扣除做市返利與推廣分成後，協議每日凈收入在 57 萬至 95 萬美元之間。

按年度計算，年收入區間約為 2.09 億至 3.42 億美元。作為對比：Pump.fun（熱門的 Solana Meme幣發行平台）每日凈收入約 100 萬美元，Hyperliquid 約 200 萬美元。即便按下限估算，Polymarket 也已躋身加密行業收入最高的應用之列。

樂觀情景顯而易見：手續費通過做市返利支撐更深的流動性，更窄的點差吸引更多交易量，形成良性飛輪。Polymarket 將成長為一家真正具備商業價值的平台，同時又不損害使其具備社會影響力的地緣政治資訊功能。

悲觀情景也很直接：吃單交易者現在需為博弈性投注支付 0.5% 至 1.8% 的費用，依賴零費率環境獲利的散戶交易者與套利機器人可能會減少吃單量，或僅以掛單方式交易。

不過，漸進式推行有所幫助。只有新市場受影響，現有持倉不受波及。真正的考驗將在舊市場到期、收費新市場逐步取代時到來。首先關注加密貨幣交易量—— 該品類費率最高，是最敏感的先行指標。若此處吃單活躍度保持穩定，其他品類大機率不會出現問題。

Polymarket 與 Kalshi 正處於預測市場領域的白熱化競爭中。此項收費決策效果如何，仍有待觀察。

來源：金色財經

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