鉅亨網編譯余曉惠
南韓股市正面臨市場多頭情緒迅速崩解的考驗，中東戰火導致的油價飆升，正在衝擊依賴能源進口的經濟模式，而規避風情的氛圍也澆熄投資人對記憶體的樂觀預期，這使 Kospi 指數 3 月表現全球墊底，從曾經炙手可熱的標的變成糟糕的賭注。
南韓綜合指數 (Kospi) 3 月已大跌近 17%，在彭博追蹤的 92 個主要指數中表現墊底，外資撤出資金創紀錄。3 月截至周一 (30 日) 為止，韓股市值已蒸發 7390 億美元。
雪梨 Wilson 資產管理公司基金經理人 Matthew Haupt 表示：「目前我不會碰韓股，因為它面臨戰爭與記憶體需求的雙重逆風。應付一個戰場已經夠難了，何況是兩個同時發生？隨著不確定性增加，且籌碼過於擁擠，交易 Kospi 的風險極高。」
Kospi 指數周二終場重挫 4.3% 至 5052.46 點，瀕臨自近期高點回跌 20% 的「熊市」門檻，也正跌向總統李在明先前稱頌的 5,000 點大關。
中東戰爭正暴露出南韓股市僅由少數成長股支撐的脆弱性。最讓投資人感到棘手的是極端的波動性：在股市跌幅達 8% 時即暫停交易的「熔斷機制」(Circuit Breaker)，光是 3 月就啟動了兩次，而自 2000 年以來總共也才啟動過八次。
不只如此，在期貨指數波動達到 5% 以上時用來緩和市場波動的「賣單暫停機制」(sidecar) 今年已觸發 10 次，遠超過 2025 年全年的 3 次。這些頻繁的中斷顯示市場充滿不穩定的短線資金，增加交易難度。
南韓逾 70% 的原油進口依賴中東，導致南韓面臨石油衝擊高度脆弱，通膨升溫與貨幣政策緊縮的風險也隨之增加。南韓當局正在考慮擴大行車限制，反映對能源成本攀升的擔憂。
彭博智庫 (Bloomberg Intelligence) 策略師 Marvin Chen 表示，市場尚未真正反映戰爭因素，「油價維持在高檔的時間愈長，獲利動能愈可能進一步流失。」
另一方面，人工智慧 (AI) 支出能否持久也面臨考驗：Google 近日發表的 TurboQuant 技術，正讓人質疑記憶體晶片需求是否能維持先前強度。
也正因如此，合計占 Kospi 權重近 40% 的三星電子與 SK 海力士受到最直接衝擊。高盛 (Goldman Sachs) 報告指出，近期外資撤資的主因就是為了拋售這兩大晶片巨頭，兩者的外資持股比例已降至 2022 年以來最低。
儘管近期回檔，但受惠於先前的漲幅，Kospi 今年以來仍維持 23% 的升幅。目前一部分投資人對高頻寬記憶體 (HBM) 的長期軌跡仍具信心，但在中東供應鏈中斷的影響明朗前，許多人選擇在場外觀望。
新加坡 Reed Capital Partners 投資長 Gerald Gan 說：「若戰事再拖一兩個月，我會等到年底或明年初再考慮韓股。」他目前傾向持有現金與黃金避險。
(本文不開放合作夥伴轉載)
上一篇
下一篇
