行情不等人，資金已經開始卡位產業趨勢

大家好，我是承通投顧副總顏逸民。
市場風險降溫，資金回到成長產業
近期市場受到地緣政治與油價波動影響，指數出現震盪修正，但隨著停戰訊號出現，油價回落、美債殖利率下降，股市隨即反彈。這代表：市場最怕的是不確定性，而不是景氣本身。當不確定因素下降後，資金就會重新回到最確定的方向，也就是具有成長性的產業。

從最新公布的企業財報可以看到，整體企業獲利創下歷史新高，且獲利成長動能明確，顯示目前支撐股市的不是資金行情，而是企業獲利與產業成長。但投資人也會發現一個現象：指數在相對高檔，但市場上仍有不少公司股價在低檔，甚至跌破年線。這代表市場結構已經改變，現在不是全面上漲的行情，而是資金集中在特定產業的結構型行情。
產業升級的下一步：不是更快的晶片，而是更快的資料

當運算能力越來越強後，真正的瓶頸往往不在運算本身，而在於資料傳輸速度與資料交換效率。如果把 AI 系統想像成一座工廠，運算是機器，資料就是原料，當機器速度提升，原料運輸與成品輸出的速度就必須同步提升，否則整體效率仍然無法提高。因此當企業開始大量導入 AI 後，接下來一定會全面升級資料傳輸與連接技術，產業成長重心也會從運算延伸到傳輸。

這類產業的特性是初期不一定最受市場關注，但成長時間通常最長。因為只要資料量持續增加，傳輸需求就會持續擴大，形成長期需求循環。當市場資金開始從運算相關產業，逐漸擴散到傳輸與連接產業時，通常代表產業已從初期進入中期，產業應用開始擴大，需求進入長期成長階段。

為什麼現在很多股票不動？
因為市場資金正在進行產業重分配。資金會從成長性不高的產業撤出，流向具有長期成長空間的產業，因此指數雖然沒有大跌，但很多股票卻沒有跟著上漲，這就是典型的結構型市場。
未來的市場會越來越像成熟市場，由少數成長產業帶動指數，大部分公司則維持震盪或緩慢成長。因此未來投資的關鍵，不是買很多股票，而是選對產業方向。

結論
當市場從資金行情轉向產業行情後，投資的重點就不再是短期漲跌，而是產業趨勢與企業獲利成長。指數可能震盪，但只要產業趨勢向上，拉回反而是布局的機會。

敬鵬 (2355-TW)
市場傳出 SpaceX 最快將於 2026 年 6 月掛牌 IPO，帶動衛星通訊供應鏈熱度。敬鵬憑藉航太認證，已成為純度極高的衛星通訊板供應商，預期 2026 年通訊產品（含低軌衛星）營收佔比將挑戰 10% 以上。敬鵬先前受車用需求保守影響，基期相對較低。近期隨著 PCB 族群資金點火，加上公司股價仍低於淨值，法人預估 2026 年營運將顯著好轉，EPS 有望回升至 1.4~1.59 元 區間。

訊芯 - KY(6451-TW)
訊芯已推出支援 51.2T 與 102.4T 交換器的 CPO 展示產品。隨 AI 算力需求邁向 800G 甚至 1.6T，傳統插拔式光模組面臨散熱與功耗瓶頸，CPO 技術能降低 30% 功耗，法人預期 2026 年將是 CPO 進入大規模量產的爆發點。為應對地緣政治並貼近歐美客戶需求，訊芯持續加碼越南投資。子公司訊芯香港近期增資 19 億元新台幣，擴充北江省廠房。該廠預計於 2026 年中 進入試產，屆時將顯著提升高速光纖收發模組與感測器的總產能。

矽力 - KY(6415-TW)
矽力董事長於 2026 年 3 月法說會指出，第四代（G4）製程技術問題已逐步解決。隨良率提升與 12 吋晶圓產能放量，預計 G4 產品營收佔比將在今年突破 20%，這將直接帶動毛利率回升至 50%~55% 的健康區間。受惠於成本轉嫁成功與新產品放量，公司預期 2026 下半年業績將顯著優於上半年，年增幅度可望達 20% 至 30%。市場看好其 2026 全年 EPS 有望挑戰 11.96 元，擺脫過去兩年的營運谷底。

欣邦 (6147-TW)
頎邦積極轉型，減少對單一面板驅動 IC 的依賴。目前在射頻（RF）晶片、電子標籤（ESL）及濾波器封裝領域進展快速。市場預期 2026 年非驅動 IC 業務將成長 20% 至 30%，成為推升毛利率的關鍵。儘管第一季通常為傳統淡季，但受惠於主要客戶積極建立庫存，頎邦 2026 年前兩個月累計營收達 37.21 億元（年增 12.18%）。法人預期 Q1 營收有望與 2025 Q4 持平，展現「淡季不淡」的強韌動能。

光洋科 (1785-TW)
AI 算力噴發導致數據儲存需求同步大增，雲端服務大廠（CSP）對高容量硬碟（HDD）需求轉強。硬碟技術正由傳統轉向 HAMR（熱輔助磁記錄），新一代技術對靶材中的非貴金屬用量增加，直接提升了光洋科高毛利的 VAS（非貴金屬加值服務） 營收貢獻。光洋科已成功切入 台積電 2 奈米高階製程，並供應關鍵的 釕（Ru）靶材 用於電阻式記憶體（RRAM）開發。法人預估，半導體相關營收佔比已從過去的 4% 顯著成長至接近 20%，未來年複合成長率（CAGR）有望突破 50%。

燿華 (2367-TW)
燿華增資 10 億泰銖擴建的泰國廠，預計於 2026 年第二季 正式投入量產。該廠將專攻低軌衛星與汽車板，解決過去大中華區以外產能不足的問題，並能規避地緣政治風險，爭取更多歐美訂單。公司正積極將技術從傳統手機板轉向 AI 伺服器 與 AI PC / 平板 用的高階 HDI 板。法人預估 2026 年 AI 相關產品營收將開始貢獻（佔約 3~5%），並在 2027 年進入全面爆發期。

金像電 (2368-TW)
公司於年初宣布將 2026 年資本支出從原本的 60-70 億元大幅拉升至 170 億元，顯示對 AI 伺服器與 ASIC（客製化晶片）訂單的高度信心。這筆資金主要用於台灣中壢廠重建與泰國廠二期擴建。受惠於雲端服務供應商（CSP）自研 ASIC 伺服器板放量，外資預估金像電 2026 年 AI 相關營收佔比將從去年的 40% 躍升至 70%。由於 AI 專案毛利率高達 40%~50%，將顯著優化整體的獲利結構。

* 行情可以等，趨勢不能等；指數會震盪，但主流產業一旦啟動，走的往往是一大段。跟上產業方向，讓顏老師帶你走在資金前面。

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