美股本周反彈藏隱憂 「債市」、「技術分析」可見端倪

《Marketwatch》等多家媒體週三 (1 日) 報導，近期美股反彈背後動能恐不如市場表面所見，華爾街機構普遍認為，這波漲勢更多來自技術性因素，而非基本面改善。

近期美股在經歷一個月明顯回檔後出現反彈。標普本週累計漲幅超 3.4%，那斯達克指數上漲約 4.4%，道瓊指數也上揚約 3.3%，預計將創今年以來最大單週漲幅之一。

不過，多家華爾街機構認為，這波上漲缺乏基本面支撐。

摩根大通交易部門分析，目前市場資金流動並未顯示結構性轉強，反彈較可能屬於「超跌後的戰術性回升」。

高盛亦指出，過去 24 小時的漲勢，很大程度由「空頭回補」所推動。

前摩根大通策略師 Marko Kolanovic 也發文提到，近期美股反彈背後動能恐不如市場表面所見，主要來自技術性資金流，真正推動行情的關鍵在於月底與季底部位調整，尤其是退休基金進場買盤所帶動。

從資金面來看，機構投資人近期明顯轉為保守。

高盛數據顯示，商品交易顧問 (CTA) 在過去一個月減少約 900 億美元的股票部位；避險基金也連續六週減碼，上週賣超速度為 2025 年 4 月以來最快。花旗分析亦顯示，期貨市場投機資金持續增加對主要股指的空頭押注。

市場反彈的另一關鍵因素，來自地緣政治預期轉變。

美國總統川普表示，美國對伊朗的軍事行動可能在兩至三週內結束，帶動全球出現「軋空行情」。同時，市場傳出伊朗可能在特定條件下結束衝突，也進一步提振投資情緒。

美股本周反彈藏隱憂，「短債走勢」、「技術分析」可見端倪

摩根大通警告，儘管市場情緒改善，但地緣政治風險仍高，未來不排除衝突升級，甚至可能加劇全球能源市場壓力。

Kolanovic 提及，短天期美債殖利率幾乎未見明顯變動，顯示債市並未反映出經濟預期出現重大轉變。由於債券市場通常對基本面變化更為敏感，此一現象意味著，市場可能並未真正重新評價地緣政治風險。

他認為，這波反彈對多頭而言或許提供短暫喘息，但同時也可能成為空頭逢高調節部位的時機，整體行情延續性仍有待觀察。

值得注意的是，本輪反彈中，年初以來表現較差的板塊反而領漲，包括量子運算、迷因股、高估值軟體與自動駕駛相關族群，同時「科技七巨頭」亦同步回升，顯示市場更多是由部位調整與追價行為推動，而非企業基本面改善。

技術分析角度來看，標普指數仍低於 200 日移動均線，顯示中期趨勢尚未完全扭轉。摩根大通指出，在主要指數未突破關鍵阻力之前，市場仍存在進一步下跌風險，整體行情延續性仍有待觀察。

歷史回顧角度來看，一年前，美股在回檔約 10% 後迅速出現一波超賣反彈，但隨後川普全國演說宣布關稅政策，引發全球市場再度大幅下挫。

如今情境似曾相識，川普將於週三晚間 9 點 (台灣時間週四上午 9 點) 發表全國演說，聚焦伊朗戰爭的最新進展。 ‌

美股同樣在修正約 10% 後反彈，市場目光再次聚焦川普即將發表的演說。

美國與伊朗對「談判現況」說法明顯分歧，使局勢增添不確定性。這一次，市場是否會走出不同的劇本，仍有待觀察。