Fed已討論在何種條件下有必要「重啟升息」！聯準會政策轉彎？

美國聯準會（Fed）的政策討論重心正出現根本性轉變。《華爾街日報》記者、有 Fed 傳聲筒之稱的 Nick Timiraos 指出，在歷經數月的降息時機之爭後，聯準會官員已開始探討在何種條件下有必要「重啟升息」，而三位地區聯儲主席的異議票更將這場內部辯論攤在陽光下。

聯準會週三政策會議結束後，克里夫蘭、達拉斯及明尼亞波利斯三位聯準會主席於週五（1 日）相繼發表聲明，解釋各自為何對聲明中關於「額外利率調整的幅度與時機」這段措辭投下反對票。

分析稱，自聯準會於 2024 年啟動降息以來，這類措辭幾乎每次決議都會出現，市場普遍將其視為後續仍可能降息的訊號。

不過，美國克里夫蘭聯儲銀行總裁哈馬克（Beth Hammack）與達拉斯聯邦準備銀行主席洛根（Lori Logan）均指出，這種沿用自去年秋季連續降息期間的說法，已難以反映當前的經濟情勢與政策判斷。

洛根表示，視經濟走勢而定，「下一次利率變動無論是升息還是降息，都有其合理性」；明尼亞波利斯聯邦準備銀行主席卡什卡利（Neel Kashkari）則進一步描繪出需要「連續升息」的具體情境。

自 1994 年聯準會開始發布政策聲明以來，針對利率路徑表述而非實際利率決定的異議票極為罕見，上一次出現類似情況要追溯至 2020 年 9 月。

聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）也承認，委員會就是否刪除該措辭進行了「激烈討論」，而對比 3 月份，這次最終保留的決定支持與反對的差距明顯縮小。

他也坦言，部分支持異議立場的官員因感受程度不足或不具投票資格，未能正式表態，在聯準會 19 名政策會議參與者中，僅有 12 人握有投票權。

值得注意的是，鮑爾本人為保留寬鬆措辭的辯護，更多出於程序考量，而非實質立場，並明確承認反方論點「完全合理」。

荷姆茲海峽封鎖成升息討論核心變數

分析指出，荷姆茲海峽持續受阻是推動聯準會內部討論轉向的關鍵背景。

由於中東地區生產的石油與大宗商品無法順暢流通至全球市場，加之部分供應基礎設施受損、即便航運恢復後也需時間修復，能源價格上漲的持續性已遠超市場先前預期。

卡什卡利在聲明中明確區分兩種情境：若海峽迅速重開，延長暫停後逐步恢復降息或屬適宜；但若封鎖持續，則可能需要「連續升息」，「即便以勞動市場進一步走弱為代價」。

前聯準會高級經濟學家、現任耶魯大學教授 William English 則從機制面點出問題核心：聯準會去年以降息 75 個基點押注關稅通膨將自行消退，但如今波斯灣衝擊接踵而至，通膨走高而利率按兵不動，實際上等同被動放寬了貨幣政策。

English 表示：「如果波斯灣局勢持續成為問題，他們可能需要在今年稍晚收緊政策，不是為了給經濟降溫、壓制通膨，而是為了避免刺激經濟、推升通膨。」