鉅亨網編譯莊閔棻
分析師預測，亞馬遜 (AMZN-US) 市值將在一年內超越特斯拉 (TSLA-US) 與 SpaceX 的總和，並直言後兩者估值存在嚴重泡沫，現在進場的投資人恐將面臨失望。
根據《The Motley Fool》報導，分析師指出，綜合 AWS 雲端與北美零售兩大核心業務，亞馬遜一年後的年化營業利益可望突破 1,000 億美元。
以目前 2.77 兆美元的市值計算，若本益比維持不變，12 個月後亞馬遜市值有望攀升至 3.25 兆美元以上，超越特斯拉與 SpaceX 合計 3 兆至 3.5 兆美元的估值區間。
隨著 SpaceX 首次公開發行（IPO）進入倒數，特斯拉股價在本週回跌前一路飆升，市值一度達到 1.5 兆美元（目前已回落至 1.25 兆美元）；而根據市場消息，SpaceX 此次 IPO 的估值區間約落在 1.75 兆至 2 兆美元之間。
支撐亞馬遜超越超越特斯拉與 SpaceX 預測的核心，是亞馬遜雲端部門 AWS 亮眼的獲利表現。AWS 目前是全球最大的資料中心與雲端服務供應商，且成長動能依舊強勁。
龐大的資本支出計畫、自研晶片相關合約，以及與 Anthropic 等公司的合作，正推動亞馬遜雲端部門 AWS 迎來近年最快的成長速度之一。上一季 AWS 營收年增 28%，達 376 億美元，且市場預期未來幾季仍將持續擴張。
與此同時，AWS 過去 12 個月的營業利益率仍維持在 35% 的高水準，營業利益達 480 億美元。若未來 12 個月營收再度成長 28%，其營業獲利將達 615 億美元。
此外，亞馬遜不只有 AWS 而已。它還擁有龐大的北美與國際電商業務，以及其他長期布局，例如與星鏈（Starlink）競爭的衛星網路服務，這些業務未來都可能持續為股東創造價值。
分析指出，其北美零售業務及其獲利潛力很可能在未來 12 個月內對亞馬遜的獲利能力產生最大影響。
上一季度，亞馬遜北美部門的淨銷售額年增率加速至 12%，創下近年來最高增速之一，顯示其仍持續從美國與加拿大整體零售市場中搶奪市占率。
過去 12 個月，亞馬遜的北美淨銷售額達 4,380 億美元。考慮到其在快速配送與商品選擇上的持續投入，亞馬遜未來 12 個月北美營收應可維持約 12% 的成長，屆時營收將達到 4,910 億美元。
值得注意的是，該部門的利潤率最終能達到什麼水準。過去 12 個月，其營業利益率已創下 7.3% 的歷史新高。隨著廣告與訂閱等高成長業務持續擴張，這項數字未來幾年預料仍將穩步上升。
若以相對保守、並不誇張的估算來看，12 個月後北美業務的營業利益率達到 8% 並非遙不可及；依照分析師的營收預測計算，其營業利益將可達約 390 億美元。
相較之下，馬斯克旗下企業的獲利基礎則顯得薄弱許多。
特斯拉過去 12 個月的營業利益僅 53 億美元，而隨著其持續大舉投入自動駕駛與機器人等野心勃勃的計畫，這些項目迄今幾乎尚未帶來實質財務回報，公司甚至可能進一步陷入虧損。
至於 SpaceX，目前尚未完整公開財務資料，但公司已披露 2025 年營收約為 160 億美元。
換句話說，即便將 SpaceX 與特斯拉的業務合併計算，其未來 12 個月的營業利益規模，恐怕仍遠遠無法接近亞馬遜超過 1,000 億美元的水準。
分析警告，由於市場對太空與 AI 概念股充滿熱情，SpaceX 上市後股價或許會在短期內大漲，但若回頭檢視這兩家公司的基本面，就會發現，市場目前更像是在押注 Optimus 機器人、太空數據中心等科幻式願景，而不是這些企業當下真正能創造出的實際獲利能力。
報導總結指出，無論是 SpaceX 還是特斯拉，現在進場的投資人未來都有可能面臨失望。相較之下，亞馬遜仍是更值得持有的選擇。
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