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據《財富中文網》，史上規模最大的首次公開募股（IPO）僅剩數日，市場對 SpaceX 股票的認購需求空前高漲，華爾街正爭相搶購埃隆 · 馬斯克旗下火箭與衛星公司的股份。
但這場認購熱潮的背後，卻是市場集中拋售：投資人為籌措認購資金，紛紛減持投資組合中的其他股票。
誠然，IPO 通常會引發市場波動。但法國巴黎銀行（BNP Paribas）美國股票衍生品策略主管格雷格 · 布特爾（Greg Boutle）在周五的一份報告中指出，此次情況有所不同：SpaceX 上市不僅會帶來市場波動，其市值還將創下美國 IPO 歷史新高。
SpaceX 計劃透過本次 IPO 發行逾 5.55 億股股票，發行價為每股 135 美元，募資至少 750 億美元，公司估值將超過 1.75 兆美元。若承銷商行使超額配售權以滿足高需求，募資總額可能增加至 857 億美元。
本次 IPO 預計週四晚間確定發行價，股票將於週五在納斯達克交易所掛牌交易，股票代號為 SPCX。
「我們認為，SpaceX 帶來的許多單一資金流或許能被市場消化。問題在於，許多資金流向高度趨同、疊加效應顯著。」布特爾解釋。
「據報道，SpaceX 上市流通股規模接近 750 億美元，不難想像，300 億美元的被動資金買入、散戶跟風搶購，再加上槓桿型交易所交易基金（ETF）和期權交易資金集中湧入，將迅速加劇該股的流動性壓力。一 旦所有資金同時集中買入或拋售，價格錯位風險將上升。」
自 2002 年成立以來，SpaceX 已在航太領域佔據主導地位，長期以來一直是全球估值最高的新創公司之一。去年，該公司佔據全球火箭發射量的 80% 以上，目前已有超 1 萬顆「星鏈」衛星在軌運行，為企業和軍方提供天基網路服務。
儘管標普道瓊斯指數公司並未調整納入規則，因此 SpaceX 無法快速納入標普 500 指數，但納斯達克 100 指數修改了納入規則，這將促使追蹤這一科技股指數的被動型基金產生買入需求。
這類買入資金，同樣需透過拋售其他股票來籌措。布特爾認為，對於 SpaceX 及其 IPO 的市場影響而言，散戶投資者可能比被動資金流更為重要。原因在於，今年以來，散戶投資普遍抱持著「錯失恐懼症」式追漲心態。
「這種從眾行為往往會加劇行情波動，引發肥尾效應（極端行情發生機率上升），」他補充道，「被動資金湧入將進一步放大這種效應。」
散戶的大部分資金可能都配置了其他個股，而近年來 AI 相關個股股價飆升，這類股票自然成了套現來源。
事實上，布特爾指出，上週五晶片股領跌的股市暴跌行情，可能正是他先前預警的價格錯位的早期訊號。
他預測，「散戶為投資 SpaceX 而拋售近期熱門股及槓桿類金融產品的規模可能會非常龐大。」
布特爾估計，散戶和被動型投資者合計或將拋下售價值 500 億美元的其他股票，以籌集資金購買 SpaceX 股票。如果該公司 IPO 表現超出預期，拋售規模還會進一步擴大。如果槓桿 ETF 和商品交易顧問也加入其中，觸發機械性再平衡，可能會加劇連鎖反應。
此外，據布特爾稱，SpaceX 的 IPO 恰逢第二季末，市場原本預計將出現超 1,000 億美元的股票拋售（與 IPO 無關）。
他警告，「市場風險並非來自單一資金流動，而是各類拋盤疊加形成的累積效應。」
儘管 SpaceX 的 IPO 或將讓華爾街經歷一輪震盪，但這只是開端。 OpenAI 和 Anthropic 也計劃在今年上市，屆時同樣會迎來巨額認購需求。
同時，其他超大規模公司也在進行二次增發，Google 母公司 Alphabet 上週發行了 850 億美元股票。
大量新股突然湧入市場，引發了人們對市場需求能否消化所有供應的擔憂。
AI 公司上市，也意味著那些持有關聯企業股票、希望間接分享人工智慧產業紅利的投資者，不再需要持有相關個股了。
「多年來，投資者因為無法直接投資頭部人工智慧企業，只能購買替代性標的，」DeVere Group 投資長 Nigel Green 對彭博社表示，「如果投資者最終能直接持有 OpenAI 的股票，那麼這些關聯概念股原本具備的稀缺價值必然會大幅縮水。」
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