ASML市值登歐洲史上新高 摩根大通、高盛齊喊買

歐洲資本市場迎來歷史性時刻，曝光機巨頭 ASML(ASML-US) 上周三 (3 日) 收盤市值達 6,680 億美元，正式超越丹麥製藥公司諾和諾德在 2024 年 6 月創下的 6,500 億美元紀錄，成為歐洲有史以來市值最高的上市公司。

這項里程碑的背後，是華爾街兩大投行近乎同步上調目標價——摩根大通將 ASML 目標價從 1,515 歐元上調至 1,900 歐元，摩根士丹利從 1,400 歐元上調至 1,660 歐元，雙雙維持「建議加碼」評級。

摩根大通分析師德什潘德指出，ASML 無需新建廠房即可交付超過 110 台低數值孔徑 EUV 曝光系統，遠高於市場此前普遍認為的約 90 台上限，也超過公司自身的近期產出指引。摩根士丹利則認為其近期出貨信心增強，源自 ASML 在 4 月年度股東大會上透露的埃因霍溫 Brainport 產業園區擴建計畫（將於 2026 年第三季動工）。

EUV 微影機是台積電 (TSM-US)、三星、英特爾 (INTC-US) 生產先進邏輯晶片不可或缺的核心設備。每一片用於訓練和運行 AI 模型的先進製程矽晶圓，都要經過 ASML 掃描器的加工。因此，更多設備出貨直接轉化為下游晶圓廠的新增產能。

值得注意的是，ASML 的市值仍低於多家美國晶片公司突破的兆美元門檻，其今年約 50% 的股價漲幅也落後於整體半導體族群在 AI 熱潮下的更猛烈漲勢。但 ASML 已超越 SAP 成為歐洲最大上市公司，目前市值超過歐洲第二、三名（匯豐控股與羅氏）總和。

儘管 ASML 在 EUV 領域處於壟斷地位，但並非高枕無憂。矽谷新創公司 Substrate（獲 Peter Thie 的 Founders Fund 及 CIA 關聯機構 In-Q-Tel 支援）已融資 1 億美元，研發粒子加速器 X 射線曝光系統，聲稱可以每片約 1 萬美元的成本實現 2 奈米級圖案化（對比 ASML 領先 EUV 約 10 萬美元的成本）。

Canon 正在出貨商用奈米壓印設備，Nikon 也推出了低階產品，中國則宣稱有繞過 ASML 設備的替代方案。不過，短期內沒有任何技術能在大批量邏輯晶片生產中取代 ASML 的 EUV 曝光機——其低數值孔徑系統單台售價約 2.35 億美元，而英特爾去年為其 14A 節點安裝的高數值孔徑 EXE:5200B 系統單價高達約 3.8 億美元。