鉅亨研報
大盤進入整理期，融資降溫是關鍵
從近期盤勢來看，外資持續站在賣方，市場短線賣壓仍然存在。不過另一方面，八大公股行庫、投信及部分內資資金則持續進場承接，形成外資與內資對作的局面。
顏老師表示，目前台股最需要的其實不是立即創新高，而是透過震盪整理來消化市場過高的融資水位。
目前市場融資餘額仍高達數千億元，只要行情一反彈，融資就快速增加，代表市場情緒仍然偏向過度樂觀。
因此，短期震盪反而有助於：
• 清洗浮額籌碼
• 降低融資壓力
• 讓後續上漲基礎更穩固
• 增加下一波主升段空間
換句話說，拉回不一定是壞事。
如果多頭格局仍在，震盪整理往往是下一波行情的準備階段。
為何顏老師仍看好台股？
雖然近期外資持續賣超，但顏老師認為真正決定台股方向的仍然是基本面。
從最新數據來看：
• 台灣出口持續創高
• AI 相關需求仍然強勁
• 半導體產業維持高成長
• 電子產業接單能見度提升
尤其 AI 產業鏈目前並沒有出現明顯反轉訊號。
因此他認為：
「AI 大趨勢沒有改變，只是從急漲轉為慢牛。」
也就是說，未來行情可能不像過去幾個月天天噴出，而是透過產業輪動與個股表現來推動指數向上。
光學鏡頭族群成為市場焦點
在近期大盤震盪期間，最亮眼的族群之一就是光學鏡頭。
包括：
• 大立光
• 先進光
• 今國光
近期都展現強勢表現。
顏老師認為，光學鏡頭產業具備幾項優勢：
1. AI 帶動高階鏡頭需求
AI 手機、AI 眼鏡、機器人視覺系統及自駕技術發展，都需要大量光學感測與鏡頭模組。
未來不只是手機需要鏡頭，AI 設備也需要大量鏡頭。
2. 位階相對較低
與 AI 伺服器、散熱及部分高價電子股相比，光學族群經歷多年整理，目前評價相對合理。
資金容易尋找補漲機會。
3. 產業循環開始轉強
許多光學廠近年持續調整產品結構，如今受惠於：
• AI 應用
• 車載鏡頭
• AR／VR 設備
• 機器人視覺
新需求逐漸浮現。
因此顏老師認為，下半年光學鏡頭有機會成為市場新的主流族群。
操作策略：不要追高，等待拉回布局
面對目前市場震盪，顏老師給投資人的建議相當明確：
第一：不要因為下跌恐慌
基本面並未出現明顯轉弱。
市場只是進入籌碼整理階段。
第二：不要盲目追高
漲停板股票人人看得到，但真正重要的是買點。
等待拉回後再布局，風險更低。
第三：聚焦產業趨勢
未來資金仍將集中在：
• AI 產業鏈
• 光學鏡頭
• 機器人
• 高速傳輸
• 先進封裝
而非沒有基本面支撐的題材股。
結論
顏老師認為，目前台股最大的關鍵不是指數漲跌，而是資金正在重新洗牌。
外資雖然持續賣超，但內資與國家隊積極承接，基本面仍維持強勁成長。
在 AI 長線趨勢不變的情況下，這波整理更像是主升段之前的震盪洗盤。
因此，與其害怕下跌，不如利用拉回尋找下一波具成長性的產業與個股。
當市場情緒最悲觀的時候，往往也是下一次機會開始醞釀的時候。
大立光 (3008-TW)
5 月營收 45.93 億元、年增 42.7%，展現高階鏡頭需求回溫。下半年受惠 iPhone 新機可變光圈、潛望式鏡頭升級，以及 AI 眼鏡、車載鏡頭與 CPO 光通訊布局，市場看好光學產業進入新成長週期，大立光有望成為 AI 光學趨勢最大受惠者之一。董事長林恩平於 2026 年 6 月股東會宣布，大立光首條 CPO 自動化試產線預計在 9 月前建置完成。目前技術已可達到 4 層堆疊，建置完成後將邀請潛在大客戶到廠驗證，外資法人看好這將成為大立光擺脫手機紅海、走向高毛利新戰場的關鍵。
國巨 *(2327-TW)
受惠 AI 伺服器、資料中心與車用需求升溫，帶動高階 MLCC、電阻等被動元件需求成長；加上產業漲價循環確立、5 月營收創高，族群同步轉強，成為 AI 供應鏈中被市場重新評價的關鍵受惠股。國巨目前產能配置高度向高階特殊品傾斜。AI 伺服器極度仰賴高階 MLCC（多層陶瓷電容）及鉭電容，由於技術門檻高，讓國巨首季毛利率直接衝上 38.1%、營業利潤率攀上 25.2%，創下近期新高。
聯發科 (2454-TW)
聚焦 AI ASIC 成長動能，2026 年營收展望上修至 20 億美元，加上 Smart Edge、車用電子、Wi-Fi 7 與高階手機晶片需求升溫，帶動法人重新評價，成為 AI 半導體轉型的重要受惠股。根據最新外資報告，Google 調整了其雲端 AI 晶片 TPU v9 的供應鏈策略。市場傳出，聯發科的 v9 TPU 合作專案（代號 Humufish）重要性大幅提升，成功從主要競爭對手（如博通 Broadcom）手中奪下更多核心主導權。
南茂 (8150-TW)
受惠 AI 帶動記憶體需求升溫，DRAM、Flash 封測產能維持滿載，加上封測報價調漲、第二季驅動 IC 需求回溫，法人看好營收逐季走高；在 AI 伺服器與高頻記憶體趨勢下，南茂有望成為記憶體封測景氣復甦受惠股。
先進光 (3362-TW)
受惠 AI PC、AI 眼鏡、車載鏡頭與光學感測需求升溫，帶動市場關注；公司積極擴產並布局子公司科雅光電，切入生物辨識與觸控應用。雖短期獲利仍待改善，但光學元件題材具想像空間，成為光學族群強勢指標之一。
蜜望實 (8043-TW)
受惠 AI 伺服器、高階電子產品帶動被動元件需求升溫，5 月營收 6.16 億元、年增近 60%，累計前五月年增逾 64%。隨 MLCC、電阻等庫存調整告一段落，急單與漲價題材延續，營運動能成為市場關注焦點。
凱美 (2375-TW)
受惠 AI 伺服器與高階電源規格升級，帶動電容、電阻、風扇三大產品線需求升溫；加上被動元件漲價潮延續、5 月營收年增 2.04%，前五月年增 6.68%，成為國巨集團旗下具補漲題材的受惠股。標準品國際交期已由原本的 8 至 12 週，顯著延長到 12 至 16 週。凱美作為具備規模產能與利基型規格的台廠，承接了這波龐大的非 AI 訂單外溢紅利，成為轉單潮下的直接受惠者。
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