SpaceX史上最大IPO登場 最大風險卻不是火箭業務

《MarketWatch》報導，馬斯克旗下太空探索公司 SpaceX 週五 (12 日) 將在那斯達克掛牌，儘管以發行價計算，SpaceX 估值已高達 1.77 兆美元，市場仍押注首日股價有進一步上漲的空間，然而，專欄作者 Max Motz 分析，SpaceX 最大的風險並非火箭發射業務。

SpaceX 週四 (11 日) 締造資本市場新紀錄，透過首次公開募股 (IPO) 募得 750 億美元，成為史上規模最大的 IPO 案。此次 IPO 定價為每股 135 美元，共發行 5.56 億股普通股，並授予承銷商額外認購約 8330 萬股的超額配售權。

Motz 在《MarketWatch》專欄中指出，SpaceX 與其說是一家太空公司，不如說是一個整合馬斯克多項 AI 事業的平台。

雖然 SpaceX 旗下 xAI 推出的 Grok 已成為市場知名 AI 模型之一，但無論在企業應用或市場地位上，仍落後於 OpenAI 的 ChatGPT、Anthropic 的 Claude、微軟 (MSFT-US) Copilot 與 Alphabet (GOOGL-US) Gemini。

根據 SpaceX 向美國證券交易委員會 (SEC) 提交的 S-1 文件，公司坦言無法預測未來是否能夠實現獲利，並警告即使最終達成獲利，也不保證能夠長期維持。

目前 OpenAI 與 Anthropic 雖然同樣尚未獲利，但市場普遍預期兩家公司可望在未來數年內轉虧為盈。OpenAI 年化營收預估達 250 億美元，預計於 2030 年實現獲利；Anthropic 則預計最快 2028 年達成全年獲利。

分析指出，SpaceX 的 AI 野心正逐漸侵蝕其原本最具獲利能力的業務。2025 年 Starlink 營收達 114 億美元，占 SpaceX 總營收約 61%，但同期 AI 資本支出卻高達 127 億美元。

儘管 Starlink 幾乎壟斷全球衛星網路市場，但資料中心的快速擴張以及龐大的建設與維護成本，使營收規模尚未有效轉化為獲利能力。

此外，Motz 指出，馬斯克擅長利用個人影響力為旗下企業吸引資金與訂單，SpaceX 與特斯拉 (TSLA-US) 有不少相似之處。特斯拉自 IPO 以來股價累計漲幅超過 3.5 萬 %，目前預估本益比高達 188 倍，因此 SpaceX 以 1.77 兆美元估值上市，未必完全脫離市場現實。

不過，相較於尋求純 AI 投資機會的投資人，OpenAI 與 Anthropic 或許是更具吸引力的選擇，而風險承受能力較低的投資人則應審慎評估直接投資 SpaceX 的風險。