江國中分析師(摩爾投顧)
「完了，AI 要崩了！」、「需求不如預期啦！」這幾天財經新聞與社群到處充斥著驚悚標題。當所有人都在講鬼故事的時候，往往就是財富重新分配的時刻。
還記得去年市場曾經盛傳微軟 (MSFT-US) 取消部分 AI 資料中心租賃計畫嗎？當時許多人認為 AI 熱潮即將結束，相關概念股出現一波不小修正。然而事後證明，那些所謂的利空根本沒有改變 AI 產業的大方向，反而成為許多飆股起漲前的最後一次洗盤。
如今同樣的劇情再次上演。所以真正值得思考的是，如果 AI 真的退燒，為什麼全球科技巨頭的資本支出還在持續上修？如果需求真的消失，為什麼全球最重要的晶圓代工廠與 AI 供應鏈營收仍然不斷創高？
答案其實很簡單：鬼故事很多，但數字不會說謊。
從最新公布的營收數據來看，台積電 (2330-TW) 5 月營收達 4,169 億元，年增 30.1%，再度改寫歷史新高紀錄；前 5 個月累計營收更突破 1.96 兆元，同樣創下歷史新高。
鴻海 (2317-TW) 5 月營收 8,594 億元，年增近 40%，創歷年同期新高，公司更指出 AI 伺服器出貨需求依然強勁。
如果 AI 真的不行了，這些站在全球 AI 供應鏈最核心位置的企業，不可能繳出這種成績單。
在 AI 投資循環中，重心正從核心硬體往外擴散。被譽為「電子工業之母」的 PCB（印刷電路板），在 AI 伺服器、低軌衛星與高效能運算帶動下，基本面好得驚人。以下這幾檔具備營收支撐的 PCB 夢幻戰隊，你一定要看懂：
1. 欣興 (3037-TW)：AI 載板的絕對王者
身為全球 ABF 載板龍頭，是 AI 伺服器晶片的核心受益者。隨著高階晶片封裝技術對高階、多層載板需求暴增，欣興憑藉技術與產能規模構築了極深護城河。
兩檔過去經歷長時間去庫存調整，股價已跌出絕佳價差。隨著 AI PC、AI 手機等終端應用鋪天蓋地而來，高階消費性電子復甦，將帶動兩家公司產能利用率回升，是典型「低基期、高爆發」的轉強代表。
3. 定穎投控 (3715-TW)：車用高階 HDI 的領航者
專注於汽車板與高階 HDI 技術，5 月營收直接創下歷史新高。在汽車全面 AI 化、電動化與自駕技術普及趨勢下，每輛車需要的 PCB 價值量翻倍。定穎在這塊利基市場卡位極深，技術壁壘穩固，獲利能見度高。
4. 耀華 (2367-TW)：低軌衛星與 AI 終端的新星
受惠於低軌衛星用量大增，加上高階 AI 筆電換機潮，耀華 5 月營收同樣迎來大噴出。耀華在 HDI 技術深耕多年，在 AI 終端裝置需要更高密度電路板的轉型過程中，順利搶下不少國際大廠的高單價訂單。
5. 敬鵬 (2355-TW)：全球汽車板龍頭的價值回歸
作為全球最大汽車 PCB 廠，最新營收創近 24 個月新高。當傳統燃油車加速轉向智慧車時，敬鵬憑藉著全球車廠一線供應鏈的長期信任資產，這項強大護城河讓它在車用電子化浪潮中，成為穩健獲利的保證。
6. 臻鼎 - KY(4958-TW)：規模經濟無人能敵的宇宙巨艦
全球 PCB 當之無愧的龍頭，產品線從手機軟板、伺服器板到高階載板全面通吃。臻鼎最強的護城河，就是別人無法複製的「規模經濟」，這讓它與全球科技巨頭維持極深厚關係，AI 伺服器板市佔率也正快速爬升。
這些股不是純題材，它們有真金白銀的營收、產能擴張與技術壁壘撐腰。2026 年 AI 伺服器出貨預計年增 28% 以上，PCB 供應鏈將全面受惠。
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文章來源：摩爾投顧－江國中分析師
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