鉅亨網編譯莊閔棻
瑞銀集團（UBS）旗下研究部門 Holt 最新報告指出，科技產業正在經歷一場「非比尋常」的結構性轉變，以半導體與硬體為核心的人工智慧（AI）基礎建設類股，表現將大幅凌駕於多數「科技七巨頭」之上。
根據《MarketWatch》報導， Holt 的分析師 John Talbott 指出，三星、SK 海力士與美光科技 (MU-US) 等記憶體類股與亞馬遜 (AMZN-US) 、Alphabet(GOOGL-US) 與 Meta(META-US) 等 AI 超大規模雲端服務商之間，近期出現了顯著的表現落差。
Holt 分析師指出，用於衡量企業經濟報酬相對於資本成本的指標現金流投資報酬率（CFROI，Cash-Flow Return on Investment）顯示，AI 基礎設施企業的 CFROI 預期持續加速提升。
相較之下，隨著 AI 資本支出承諾大幅增加，大型科技公司的 CFROI 預期在過去兩年間反而下滑了 200 個基點。
Talbott 所定義的「AI 基礎建設」族群，涵蓋蘋果 (AAPL-US) 除外的美國科技硬體公司、半導體、半導體設備及全球半導體企業，合計市值逾一兆美元。
值得注意的是，按照 Holt 用來衡量企業價值創造能力的經濟利潤指標，AI 基礎設施族群的經濟利潤，預計將從 2023 年的約 2,000 億美元，大幅攀升至 2027 年的 1.4 兆美元，增幅高達 600%。
相較之下，AI 超大規模雲端服務商的經濟利潤，預計僅會從約 2,000 億美元增加至 2027 年的 4,000 億美元。
分析師並指出，記憶體類股預計將貢獻整個 AI 基礎設施族群新增經濟利潤的一半。Talbott 表示：「這種轉變的幅度非同尋常。」
事實上，記憶體廠商在 2023 年仍處於虧損狀態，如今卻在 2025 年的預估排名中，一舉躋身全球科技、媒體暨電信（TMT）產業前五大價值創造者，僅次於輝達 (NVDA-US) 。
三年前，Holt 框架評選出的 TMT 產業前五大經濟利潤創造者，依序為蘋果、微軟 (MSFT-US) 、Alphabet、Meta 與亞馬遜。然而，在 2027 年的預估排名中，前五名已大洗牌，由輝達、三星、SK 海力士、美光及 Alphabet 領銜。
Talbott 表示：「這種情況的罕見程度幾乎難以形容。一個過去高度循環、產品高度商品化的產業，在短短幾年內，就從價值破壞者一躍成為全球價值創造能力最強的產業之一。」
他進一步指出：「同樣重要的是，這也凸顯了本輪 AI 週期的推進速度之快。 在 TMT 產業中，價值創造的領導地位正以前所未有的速度輪替。」
與此同時，投資人近來愈來愈擔憂，科技巨頭投入的龐大資本支出是否最終能帶來足夠的回報。今年以來，以美股七巨頭 ETF(MAGS-US) 中的「美股七巨頭」股價累計跌幅已超過 1%。
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