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輝達 (NVDA-US) 深陷逾 7,500 億美元 AI 基礎設施交易談判的消息，在信用衍生品市場引發強烈震動，其違約保護成本單日漲幅創下歷史紀錄。同時，蘋果 (AAPL-US) 因克制的資本支出策略獲得市場青睞，市值超越輝達，重奪全球上市公司市值第一寶座。
據 ICE Data Services，輝達 5 年期信用違約交換 (CDS) 價差單日最高飆升 14 個基點至 82 個基點，為該合約自去年 11 月活躍交易以來最大盤中漲幅。受此影響，輝達股價週一收跌 5%。
蘋果股價今年上漲 24%，週一收漲 1.2%，市值約達 4.93 兆美元，超越輝達的 4.78 兆美元。
據《華爾街見聞》，這兩家公司的分化折射出市場對 AI 資本支出路徑的深層分歧——重押 AI 基礎設施的大手筆投入究竟是護城河，還是潛在的信用隱患，投資人正重新審視。
輝達與南韓 SK 集團於上周五晚間宣布達成一項逾 5,000 億美元的 AI 合作協議，同時正與 OpenAI 就一筆規模高達 2,500 億美元的擔保協議展開談判，以協助後者租用由軟銀旗下子公司在俄亥俄州開發的資料中心項目。消息一經披露，引發市場廣泛關注。
上述交易規模之大，令債務市場承壓。Coherence Credit Strategies 投資長 Sal Naro 表示：「建構 AI 基礎設施所需的資本支出規模龐大，債務市場正遭到供給衝擊。市場擔憂的是，不透明的財務結構、表外交易和關聯公司之間的複雜關係可能催生『金融鍊金術』，最終導致信用評級下調。」
此類大規模融資通常需要投資級信用評級作為支撐，而 OpenAI、Anthropic PBC 等 AI 企業目前正處於大規模燒錢擴張階段，難以獨立獲得此類評級。這意味著輝達等大型科技公司的背書，將成為相關債務獲得高評級的關鍵。
蘋果「輕資產」AI 路徑獲市場重估
蘋果年初至今股價累計上漲逾 22%，在「科技七巨頭」中領跑。Freedom Capital Markets 首席市場策略師 Jay Woods 指出：「蘋果曾因 AI 投入不足而遭受批評，但現在來看，它成功規避了資本支出陷阱。」
蘋果資本支出在過去 3 個季度持續下降，與同業形成鮮明對比。Alphabet 上周上調全年資本支出指引，以支持 AI 基礎設施建設；特斯拉 (TSLA-US) 亦增加支出，以推進 Robotaxi 和機器人業務，兩家公司股價均在業績發布後下跌——Alphabet 年初至今累計漲幅約 3%，特斯拉則重挫近 30%。
市場目前正等待微軟 (MSFT-US)、亞馬遜 (AMZN-US) 和 Meta Platforms(META-US) 本周相繼公布業績，3 家公司均預計將宣布進一步加大 AI 相關支出。
蘋果將於周四美股收盤後發布財報，投資人將重點關注其「Apple Intelligence」功能的落地進展，以及在不顯著增加資本支出或壓縮營業利益率的前提下，實現 AI 規模化的可行性。
值得關注的是，周四還將是蘋果執行長庫克 (Tim Cook) 卸任前的最後一次財報電話會議。他將於 9 月 1 日正式卸任，轉任執行董事長，由蘋果硬體工程老將 John Ternus 接任。
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