告別通縮日元守160！野村揭5大關鍵讓日銀最快「這時」升息 日股有底氣

野村投信策略暨行銷處主管張繼文今 (11) 日於野村台日優選多重資產基金上市記者會指出 5 大關鍵解析，日本經濟告別 30 年通縮，薪資調升與企業改革帶動正循環。野村宏觀團隊預測日元年底前在 155 至 165 區間波動，美日聯手干預跡象明顯；為縮小美日利差，日銀升息時程極可能提早至今年 9 月或 10 月。此外，日股東證指數（TOPIX）具多元產業分布與企業體質改善優勢，長線價值重估潛力強勁。

張繼文指出，首先是，日本經濟正迎來歷史性的轉捩點，正式告別長達 30 年的通縮陰影。隨著薪資調升與企業治理改革，日本經濟正逐步走向健康的正循環，這也促使全球資金重新評估日股的價值。

其次針對市場最關注的日元走勢，張繼文引用野村宏觀團隊預測表示，日元年底前預計將在 155 至 165 的區間內波動。他分析，近期「每日聯手干預」的跡象非常明顯，美國政府已不再僅是暗示，而是透過實際行動表達不希望日元過度貶值，因為這會迫使日本拋售美債以籌集護盤資金，進而影響美國債券市場的穩定。

第三點是貨幣政策，張繼文進一步分析，為了縮小美日利差並緩解日元貶值壓力，日本銀行的升息時程極可能提前。原本市場預期是半年一次的節奏，但目前看來，日本銀行極有機會在今年 9 月或 10 月再度升息。這種政策轉向反映出日方打擊通膨並穩定匯率的強烈決心，對投資人而言，日元匯率的區間底線已逐漸浮現。

第四點，日本市場的投資價值不僅在於匯率，更在於企業體質的改變。張繼文強調，日本政府持續推動的改革正顯著推升企業資本效率與股東回饋。

第五點，相較於估值已高的美股科技巨頭，日股東證指數（TOPIX）擁有金融、消費等多元產業分布，具備強大的價值重估（Value-driven）潛力。在通膨環境下，日本企業開始增加投資與改革，這對日股是長線利多。