Sandisk狂飆逾13%！揭2030年成長藍圖 毛利率可望守穩80%

記憶體大廠閃迪 (Sandisk) (SNDK-US) 在投資者日公布最新長期財務目標，預估2028至2030財年營收每年可望維持15%至19%的成長速度，並將調整後毛利率穩定在約80%。樂觀展望緩解市場對記憶體景氣反轉的擔憂，激勵閃迪週四 (13 日) 狂飆13.67%，收每股1,528.11美元，今年以來累計漲幅達455%。

營收維持雙位數成長 營業利益率上看75%

閃迪預估，2028至2030財年的調整後營業利益率可望接近75%，調整後自由現金流率約為50%，營業費用則約占營收5%。公司也預期，未來記憶體產品的產量與出貨量將持續增加。

管理層同時承諾，在完成必要的業務投資後，將把所有多餘現金回饋股東。不過，公司尚未說明將透過股票回購或股利等何種方式執行。

這項展望回應了市場最關注的問題：記憶體需求及高利潤率能否延續至本輪景氣循環之後。隨人工智慧 (AI) 應用推升儲存需求、供給維持吃緊，閃迪上季調整後毛利率已達84.6%，遠高於一年前的26.4%。

多年期合約鎖定需求 降低景氣循環波動

為降低記憶體產業慣有的價格與需求波動，閃迪正加速改採多年期新商業模式協議 (NBM)，藉此預先確定客戶需求、出貨量及產能配置。

閃迪目前已與8家客戶簽訂相關協議，合約平均期限約4年，其中兩家客戶在最近一季擴大合作規模。這些協議已涵蓋2027財年約50%的位元出貨量，2028財年的占比更提高至約三分之二。

閃迪財務長Luis Visoso表示，多年期協議能讓公司更準確掌握客戶需求，進而安排生產、庫存與資本支出。閃迪計畫在2027財年建立少量安全庫存，以確保能夠滿足客戶需求，未來也將爭取更多客戶加入或延長既有合約。

Visoso坦言，部分業務仍未納入多年期協議，因此營運表現不可能完全沒有波動，但預期波動程度將低於以往。

Evercore ISI分析師Amit Daryanani指出，即使產品依照合約底價出售，閃迪仍預期這些協議能帶來相當具吸引力的報酬。

搶攻AI推論市場 HBF明年送樣

除了傳統NAND快閃記憶體業務，閃迪也把高頻寬快閃記憶體 (HBF) 視為下一波成長動能。隨AI產業從模型訓練逐步擴展至推論應用，系統對大容量、高效率儲存技術的需求可望持續增加。

閃迪日前與SK海力士共同籌組聯盟，推動HBF產業標準，並預計明年開始向客戶提供HBF樣品。Visoso表示，Google與Meta參與相關聯盟，也進一步驗證HBF技術對未來AI基礎設施的重要性。

樂觀展望帶旺記憶體族群

閃迪的長期成長目標帶動記憶體族群全面走強。美光科技 (MU-US) 週四大漲4.23%，威騰電子 (WDC-US) 飛升7.31%，SK海力士ADR (SKHY-US) 上漲7.29%。

儘管記憶體產業長期具有高度循環性，需求降溫及供給回升仍是潛在風險，但閃迪透過多年期合約提高未來營收與出貨能見度，並預期高獲利能力可維持至2030財年，成為本次股價大漲的主要推力。