美債拋售下避險地位抬升！中國國債獲外資連三月加碼 7月淨買95億人民幣

最新數據顯示，在美債遭遇拋售、10年期美債殖利率7月單月飆升逾250個基點之際，外資連三月淨增持中國國債。

中國央行上海總部週一(17日)公佈，7月外資小幅加碼中國國債約95億元人民幣，政策性銀行債獲增持略超6億元，同業存單則重回減持。整體來看，外資上月底持有銀行間市場債券3.21兆元，較6月底微增約100億元。

驅動力來自「殖利率利差＋匯兌回報」。中東衝突延燒推升全球通膨與聯準會(Fed)升息預期，美債被明顯出脫，同期中國國債殖利率穩中略跌，人民幣單月升值逾0.5%，持有人民幣債的換匯回報改善。

渣打大中華區宏觀策略主管劉潔指出，7月全球多數利率曲線呈「熊市趨陡」，外資仍小幅增持中國境內債，反映中國市場正日益獲得避險資產地位。

她還說，外資對中國債券倉位仍低，且先前與套利交易相關的資金外流正在減弱，預估未來數月境外投資人將延續溫和增持節奏。

市場解讀，這波加碼不是全面回補、而是「相對價值切換」。在美債波動放大時，中國利率曲線的平穩與匯率企穩，讓人民幣債成為組合裡的低相關壓艙石。

不過，外資增持規模僅百億級，尚難言重回大舉配置，後續仍看美債殖利率是否見頂、人民幣雙向波動區間，以及境內利率會否受財政政策擠壓。