Jane Street 7月巨虧150億美元 暴露做市商與避險基金界線消失的風險

長期以來，華爾街交易員們看著競爭對手 Jane Street 不斷刷新獲利紀錄，心中始終有個疑問：他們究竟是掌握了遊戲規則，還是在玩一場完全不同的遊戲？今年 7 月，這家神秘交易巨頭高達 150 億美元的巨額虧損給出了答案。

這場「滑鐵盧」是 Jane Street 十年來首次出現月度虧損，平均每個交易日損失約 6.5 億美元。雖然這並未動搖公司的根基，甚至無礙其在今年創下年度營收新高，但卻暴露了其承擔的「方向性風險」(Directional Risk)已遠超傳統中介機構的範疇。

這顯示出在現代金融體系中，做市商、自營交易商與避險基金之間的界線正日趨模糊。

從流動性提供者到長期投資者

Jane Street 成立於 2000 年，起初專注於美國存託憑證(ADR)與ETF的套利，利用價格錯配獲利。作為做市商，其核心業務是擔任交易對手並提供流動性，利用演算法對沖風險。

然而，近年 Jane Street 開始轉向更類似避險基金的策略，進行長期的方向性押注。在最近的債券發行說明中，該公司也承認其策略正在演變，將長期投資納入其中。

這種轉變讓其營收規模攀升至新高度：去年 Jane Street 創下 396 億美元的交易收入，甚至超越了摩根大通同期的固收與股票交易部門總和。

AI 類股下挫與監管差異

導致 7 月慘重損失的主因之一是 AI 領域的押注。Jane Street 投資了由 Leopold Aschenbrenner 創立的 AI 避險基金Situational Awareness，這支基金在 7 月 AI 股災中重挫，迫使創辦人為了因應追繳保證金而大量拋售持股。

此外，Jane Street 對 Anthropic 等民營科技公司的大規模投資，也是受限於金融危機後監管規則的傳統銀行所無法觸及的領域。

相比之下，同樣身為頂尖做市商的城堡證券(Citadel Securities)則選擇將造市業務與避險基金業務(Citadel)分開獨立運作。雖然這限制了市場大好時的獲利空間，卻也能在市場劇烈波動時將風險降至最低。

獲利仍高、風險控管成焦點

儘管 7 月表現失常，Jane Street 今年至今的淨交易收入已突破 400 億美元，提前超越 2023 年的全年紀錄。

針對這次挫折，Jane Street 合夥人 Turner Batty 在內部說明中表示：「我們已經關閉了 7 月份虧損領域的大部分風險部位，並降低了其他策略的風險承擔……目前的部位看來符合我們現有的風險承受能力。」他強調，目前的業績表現依然顯著強於年初的預期。