鉅亨網編譯段智恆
輝達(Nvidia)(NVDA-US)憑藉在人工智慧(AI)領域的巨大領先優勢，一躍成為全球市值最高企業。然而，隨著生成式AI熱潮邁入近第四年，超微(AMD-US)、Google(GOOGL-US)等競爭對手逐步縮小技術差距，輝達正開始善用另一項強大資產——雄厚的資本，將AI護城河從晶片延伸至金融領域。
輝達上周與華爾街金融機構達成合作，準備為採購輝達繪圖處理器(GPU)籌措5,000億美元資金。本周一，輝達又宣布，將為OpenAI位於俄亥俄州的大型資料中心提供最高1,050億美元支持，相當於在這家ChatGPT開發商未來營運不如預期時，為相關基礎設施投資提供財務後盾。
輝達的策略是利用各種方式延續AI投資熱潮。儘管市場對關鍵基礎設施的需求看似無止境，但採購量高度集中於少數超大規模雲端服務商，也使輝達有必要協助更多企業取得運算資源。
輝達最近一季自由現金流達485億美元，較三年前暴增18倍，並已連續12季締造超過55%的營收成長。聖塔克拉拉大學商學院副教授Ram Bala表示，輝達依然居於主導地位，但也對失去優勢保持高度警覺。
Cantor分析師周一重申對輝達的買進評等，淡化市場對輝達透過金融安排「花錢買營收」的疑慮。分析師認為，最新協議顯示本輪AI投資周期將更加持久，輝達不只是進行循環融資，而是在促成AI建設的同時，建立更多競爭護城河。
輝達目前擁有驚人的現金創造能力。公司5月宣布將季度股息由每股1美分提高至25美分，並推出800億美元庫藏股計畫，承諾今年將約50%的自由現金流返還股東。
除了回饋股東，輝達也積極投資AI生態系企業，包括大量採購自家晶片與系統的模型開發商及新型雲端服務商。截至最近一季，輝達持有的可交易股權證券達302億美元，高於一年前的129億美元。
輝達今年2月向OpenAI投資300億美元，後者的模型訓練仰賴輝達最先進的Vera Rubin系統。最新協議則包括向軟銀集團旗下SB Energy投資15億美元。SB Energy將透過與OpenAI簽訂的20年租約，在俄亥俄州Pike County的PORTS-Pike科技園區興建並管理資料中心。
輝達也將為該園區約4GW的開發計畫提供財務支持，涵蓋部分租賃、電力安排，以及特定設備剩餘價值承諾。相關資料中心預計於2028年至2030年間陸續啟用。
輝達執行長黃仁勳指出，前沿AI實驗室對訓練及推論運算的需求極為龐大，但許多業者成長速度已超越資產負債表及長期信用能力。即使這些公司擁有強勁需求及快速成長的營收，仍可能缺乏簽訂數十年基礎設施合約及取得投資級融資的能力。
黃仁勳上周與高盛、Apollo、黑石(BX-US)及貝萊德(BLK-US)等華爾街金融巨頭簽署合作備忘錄，試圖將GPU塑造成如同房地產般的新資產類別，讓第三方投資人為下一階段AI建設提供資金。黃仁勳強調，GPU如今是能夠創造營收、使用壽命長，且具備可替換性與彈性的生產性資產。
有意取得融資的企業，必須承諾採用輝達系統，而輝達可選擇為每筆貸款提供最高25%的支持。此舉可望在Google、超微及Cerebras(CBRS-US)等業者加緊競爭之際，協助更多輝達技術進入市場。
Google第二季開始認列TPU系統銷售收入，帶動雲端業務成長82%；超微資料中心業務營收也成長超過一倍，首款機架級系統Helios預計今年稍晚出貨。Freedom Capital Markets科技研究主管Paul Meeks指出，競爭升溫將壓縮輝達原先極為可觀的利潤率，促使公司擴大布局，不能只依賴GPU這一匹馬。
不過，支持AI產業的投資人認為，輝達只是回應真實需求，目前市場面臨的是運算容量短缺，而非供給過剩。Anthropic向投資人表示，7月年化營收已達650億美元，較一年前增加六倍；OpenAI年化營收也已達400億美元。Clearwater Analytics研究主管Matthew Vegari認為，AI產業未來或許會出現產能過剩，但至少現在還沒到那一天。
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