〈財報〉記憶體荒殺傷力太強！小米Q2淨利暴跌逾四成 手機出貨驟減近三成

中國智慧型手機與電動車製造商小米(01810-HK)周二(18日)公布第二季財報，受到記憶體及其他零組件價格處於歷史高檔影響，調整後淨利連續第三季下滑，且營收與獲利均不及市場預期。不過，小米表示，智慧型手機業務最艱困的時期可能已經過去，未來將更加倚重電動車與人工智慧(AI)尋找成長動能。

小米第二季調整後淨利年減42.6%至約人民幣62億元(約9.2億美元)，低於LSEG彙整分析師預估的人民幣66億元；營收則年減6.1%至人民幣1,089億元，同樣不及市場預期的人民幣1,122億元(以下單位皆同)。

小米表示，記憶體等關鍵零組件成本明顯上漲，加上產業競爭加劇，持續對公司營運構成逆風。儘管公司透過調漲售價及改善產品組合抵銷部分衝擊，高昂成本仍明顯壓縮手機與平板電腦業務的利潤空間。

記憶體價格飆升重創手機業務

小米第二季智慧型手機收入年減7.5%至421億元，毛利率由一年前的11.5%降至8.5%。根據研究機構Omdia資料，小米當季手機出貨量年減26%至3,120萬支，連續第二季下滑，也是全球前五大手機品牌中出貨量降幅最大者。

目前小米為全球第三大智慧型手機製造商，產品涵蓋售價不到100美元的入門裝置、200美元以下的中低階手機，以及具備摺疊螢幕的高階機種。由於超過一半的出貨產品定價低於200美元，小米比其他主要品牌更容易受到記憶體成本上漲衝擊。

全球記憶體供應持續吃緊，主要原因是三星電子、SK海力士(SKHY-US)等供應商優先投入適用於AI資料中心的先進記憶體，壓縮傳統記憶體產能並推高價格。小米總裁盧偉冰表示，第二季記憶體價格仍處於歷史高檔，加上需求疲弱及市場競爭激烈，使整體營運環境充滿挑戰。

不過，小米認為，記憶體價格漲勢已開始放緩，下半年漲幅可望進一步收斂。盧偉冰表示，智慧型手機業務最困難的階段已經過去，公司也已調整產品組合及新品發布時間，希望降低成本上漲對毛利率的影響。

小米股價自6月底以來已在香港上漲近20%，顯示部分投資人相信公司逐漸掌握零組件成本壓力，但市場仍關注記憶體價格何時真正回落，以及手機出貨量能否恢復成長。

電動車成長接棒但仍持續虧損

面對手機市場逐漸飽和，小米正加速將電動車與AI培養為下一階段成長引擎。第二季電動車、AI及其他新業務收入占總營收比重升至約23%，高於一年前的18.3%；其中電動車收入年增15.9%至239億元。

小米第二季共交付104,199輛汽車，較去年同期成長28.2%。隨著SU7在先前車款轉換後提高交付量，加上7月推出SkyNomad運動休旅車系列，公司希望藉由擴大產品線，重新刺激消費者對小米汽車的興趣。

不過，電動車、AI及其他新業務第二季仍錄得26億元人民幣營業虧損，反映小米持續投入研發、生產與通路建設。創辦人雷軍轉進競爭激烈的中國電動車市場，短期內仍對公司獲利構成拖累。中國汽車市場自2025年底以來持續走弱，車廠價格競爭也日益激烈。

小米計畫2027年進軍歐洲電動車市場，尋求將汽車業務發展為更強勁的成長來源，並挑戰當地既有品牌。然而，公司在海外擴張過程中仍須面對關稅、監管審查及更嚴格的安全標準。

《彭博》行業研究分析師Steven Tseng與Sean Chen指出，電動車業務成長可望部分抵銷手機及物聯網業務疲弱，但高昂記憶體成本與汽車價格競爭仍可能壓縮整體毛利率。小米能否靠電動車接棒成長，同時守住手機業務獲利，將成為後續營運關鍵。