美銀警告多頭太擁擠！股票配置創近5年高、AI泡沫成最大尾部風險

全球投資人對股市的信心持續升溫，但美銀策略師Michael Hartnett提醒，市場多頭部位已達到相當擁擠的程度，投資人恐怕不宜再單純增加股票曝險，而應轉向風險資產內部的輪動與防禦。

Hartnett領導的美銀策略師團隊在最新報告中指出，美銀8月全球基金經理人調查顯示，淨56%的受訪者目前超配股票，創2021年11月以來最高水準。

同時，投資組合現金配置降至3.5%，處於「極低」水準。

這項調查於8月7日至13日進行，共有180名基金經理人參與，合計管理資產規模達5250億美元。

美銀策略師表示，本次調查反映出的投資人看多情緒，是2022年以來第三高。

美銀指出，目前市場形成一套高度一致的投資共識，包括經濟不會出現明顯「著陸」、聯準會不會升息、AI資本支出不會縮減，以及民主黨不會在美國期中選舉中取得壓倒性勝利。

在這種背景下，Hartnett團隊認為，當前投資人最大的問題已不再是「是否應該持有風險資產」，而是市場部位過於集中。

策略師因此認為，投資人現階段更適合在風險資產內部進行撤退或輪動，而不是進一步提高整體曝險。這也延續美銀近期轉向較具防禦性市場板塊的看法。

從交易部位來看，「做多全球半導體」仍是目前市場最擁擠的交易，反映AI熱潮持續影響全球資金配置。

不過，美銀指出，半導體多頭交易的擁擠程度已較先前明顯下降。

與此同時，AI泡沫已成為投資人認為最大的尾部風險。

另一項受到關注的風險則來自超大規模雲端服務商的資本支出。調查顯示，投資人將其視為最可能引發信用事件的因素。

儘管AI泡沫被視為最大的尾部風險，多數投資人目前仍未預期AI資本支出週期即將反轉。

調查顯示，淨71%的受訪者預計今年AI支出不會縮減。此外，58%的受訪者認為，AI最快也要到2028年才會對勞動市場造成明顯衝擊。