Anthropic衝刺秋季IPO 但營收遭質疑未達標 百億信貸背後承載超重期待

儘管 AI 巨頭 Anthropic 的財務數據表面亮眼，但市場卻顯露出「成長失速」的警訊。根據披露，Anthropic 截至 7 月底的年化營收預估值(ARR)雖達 650 億美元，但此一數據實際上大幅低於華爾街的樂觀預期。

據《彭博》此前報導，Anthropic 繳出 650 億美元的年化營收成績單，相較於 2025 年底的 90 億美元有顯著跳升。但相較之下，市場原先對公司的期待極高，調研機構 TickerTrends 預期 7 月底的ARR應達到 743 億美元，Yipit 的估算也達 690 億美元。實際數據僅 650 億美元，顯示其成長動能未能追上投資人的瘋狂想像。

分析師指出，若要維持約 50 倍的股價營收比(P/S ratio)，Anthropic 被寄予厚望在 2028 年達到 2,000 億美元的收入規模。然而，當前成長不如預期，讓這場「資本遊戲」的壓力大增。由於亞馬遜(AMZN-US)與 Google 的 AI 收入有高達 70% 來自 OpenAI 與 Anthropic 的貢獻，若這兩家獨角獸無法持續繳出超標成績，將連帶拖累科技巨頭的布局。

在營收未達高標的背景下，Anthropic 近期積極擴張循環信貸額度(revolving credit facility)至 100 億美元以上，並計畫在今秋搶先 OpenAI 掛牌。雖然此舉被解讀為仿效 SpaceX 的上市前融資模式，但在營收落後預期的情況下，大規模籌資與高達 150 億美元的資料中心債務融資，也被部分觀察家視為在高利率環境下，為了確保現金流無虞的必要手段。

外部環境同樣不容樂觀。分析師提醒，全球長期利率正集體突破關鍵關口，且避險基金已建立歷史上最大規模的那斯達克期貨空頭部位。在內部成長不如預期、外部面臨高利率與空單壓頂的雙重夾擊下，Anthropic 的 IPO 之路能否維持高估值，已成為華爾街最大的問號。