鉅亨網新聞中心
全球金融市場正處於一場歷史性的變革之中。一方面，人工智慧(AI)的技術突破正驅動企業大規模舉債進行基礎設施投資；另一方面，全球政府債券市場正遭遇數十年來最猛烈的拋售浪潮，長端公債殖利率頻頻觸及多年高點。
這場由 AI 融資與財政擴張交織而成的「債務風暴」，正在重新定義投資者對風險與品質的認知。
對於長債殖利率飆升，高盛交易台負責人警告，債券供給壓力已大到足以迫使聯準會在數據疲軟之際仍被迫收緊政策。
在價值 7.5 兆美元的美國公司債市場中，傳統的信用風險評判標準正受到挑戰。高盛首席信用策略師 Amanda Lynam 指出，信評等級已成為投資者定位時的「不完全代理指標」。她表示，AI 相關融資正推動高等級債券(如 AA 級投資等級債與 BB 級高收益債)的發行量達到歷史高點。
然而，由於這些高品質債券通常具有較長的存續期間，在利率走升的環境下顯得極為脆弱。Lynam 表示，這些債券的報酬率對高利率最為敏感，因為其利差「緩衝」較薄，難以抵銷總回報的損失。相較之下，信評較低的 BBB 級債券在 2026 年的表現反而優於 AA 級與 A 級債券。
與此同時，全球政府債券市場正經歷劇烈震盪。美國 30 年期國庫券殖利率一度觸及 5.33%，創下 2007 年以來最高水準。歐洲與日本也未能倖免，法國、德國與日本的長端殖利率分別回升至 2008 年、2011 年及 1999 年以來的高位。
St. James"s Place 投資長 Justin Onuekwusi 分析，市場正傳遞出未來通膨更高且不確定性更大的訊號，因此要求持有長債必須獲得更高的溢價回報。
Bloomberg 宏觀策略師 Skylar Montgomery Koning 則指出，本輪殖利率上行的關鍵差異在於，政府赤字擴張正發生在經濟尚未明顯走弱的背景下，這種「順週期」的財政擴張推升了政府融資成本。
除了財政因素，AI 帶來的資金需求也加劇了債市供給壓力。例如，Google 母公司 Alphabet 近期便在澳洲市場發行了首筆 50 億澳元的債券，用於支應 AI 相關投資。
在需求端，傳統買家如養老金機構正系統性退出長債市場，取而代之的是對價格更為敏感的私人投資者。巴克萊(Barclays)美國利率策略主管 Anshul Pradhan 指出，這種買家結構的轉變，已導致 30 年期美債的期限溢價上升了約 90 個基點。
目前市場普遍認為，這種大規模借貸在短期內有助於獲利增長。Luke Kawa 指出，超大規模雲端服務商(Hyperscalers)的資本支出正轉化為其他公司的利潤。然而，他也警告，如果這些投資無法創造足夠的回報，或者債務引發的通膨迫使央行持續調升利率，目前的「債務問題」將迅速演變為嚴重的「風險問題」。
法巴資管投資長 Chris Iggo 則從政治層面提醒，美國即將到來的大選可能帶來更多政策風險，高企的融資成本在中期選舉前夕已成為川普政府的政治隱憂。
儘管 Yardeni Research 的 Ed Yardeni 團隊表示目前尚無需恐慌，但他們正密切注視「債市義警(bond vigilantes)」是否會採取行動。
下一篇
