貝森特的彈藥夠用嗎？美債殖利率再飆恐逼Fed進場

美國公債市場經歷劇烈震盪的一周後，交易員周五暫時按兵不動，市場焦點轉向美國財政部長貝森特(Scott Bessent)下一步還能採取哪些措施壓低借貸成本，以及一旦財政部工具耗盡，聯準會(Fed)是否可能被迫介入。

紐約周五(21日)早盤，各期限美債價格大致持穩，指標10年期美債殖利率報4.69%，此前兩個交易日大幅上下震盪。貝森特周四強調財政部可能擴大債券回購規模，並暗示將推出更多降低借貸成本的方案，但未提供明確細節，未能消除投資人對美國龐大債務負擔的疑慮。

美國財政部本周意外宣布增加債券回購，希望藉此壓低殖利率。消息公布後，10年期美債殖利率周三下跌5個基點，但隨著市場質疑回購能否持續發揮作用，殖利率隔日便反彈，顯示投資人仍認為此舉難以扭轉債市趨勢。

荷蘭合作銀行(Rabobank)美國資深策略師Philip Marey指出，財政部干預的根本問題在於需要付出資金。目前財政部透過減少發行長債、轉向短債融資，但在聯邦債務總額受到債務上限約束下，這類操作終究可能耗盡空間。

Marey警告，若財政部彈藥用盡後殖利率再度飆升，Fed可能不得不進場購買美債。屆時，Fed主席華許(Kevin Warsh)有關縮減資產負債表的內部辯論恐失去意義，央行非但無法退出財政領域，反而可能被更深地捲入其中。

Amundi全球固定收益投資長Gregoire Pesques也表示，債券回購雖能向市場釋放政策訊號，卻不足以逆轉殖利率走向。Fed甚至可能需要升息，以鞏固市場對其打擊通膨決心的信心。

高盛策略師也抱持類似看法，認為無論財政部採取多少措施，真正能讓美債殖利率持續回落的關鍵仍是通膨降溫。

華許預計下周在堪薩斯城聯準銀行舉辦的傑克森霍爾全球央行年會發表主題演說，勢必需要回應相關疑慮。目前交換市場反映，Fed在9月升息的機率約為三分之一，直到年底才完全反映一次升息。