基金機構：美元「貶值交易」將提振新興市場債券

由於市場對美國財政赤字的擔憂持續加劇，觸發了「美元貶值交易」的強勢回歸，大筆資金正加速流入新興市場債券，使其原本表現亮眼的一年錦上添花。

隨著美國國債攀升至 40 兆美元關卡，美元作為價值儲藏的吸引力正遭受侵蝕，促使全球投資人積極尋找黃金、比特幣及新興市場等替代資產，以防範美元購買力的流失。

彭博總報酬指數顯示，新興市場當地貨幣(本幣)債券今年以來已上漲 3.3%，相較之下，已開發國家的同類債券則下跌 1.9%。摩根資產管理亞洲(不含日本)固定收益投資專家Swa Wu對此趨勢極為樂觀，她指出：「新興市場央行在控制通膨目標上，已被證明比已開發國家的同行更具紀律。」

相較於美、法、德等面臨高赤字壓力的已開發國家，許多新興市場國家因吸取了 1980 年代拉美債務危機與 1997 年亞洲金融風暴的慘痛教訓，如今更堅守財政紀律。Marlborough 投資管理公司基金經理人James Athey表示：「多年來我一直公開強調，如果我想尋求正統的政策，我會選擇新興市場，而不是已開發國家。」

他透露，其投資組合並未持有任何歐洲政府公債，也避開了 10 年期以上的長天期美債，而是將債券存續期間重倉配置於澳洲、紐西蘭，以及墨西哥與智利等新興市場的政府債券。

這波資金潮也讓部分投資人聯想起去年美國總統川普宣布關稅後、市場大舉遷往非美資產的輪動。景順(Invesco)新興市場債券共同主管Wim Vandenhoeck表示，此輪動有望持續，因為「新興市場的實力與多元性都比人們給予的評價更為強大」。

儘管在 2025 年第二季，投資人向規模 50 億美元的 VanEck 摩根新興市場本幣債券 ETF 挹注了累計 4.4 億美元，創下 2019 年第一季以來最大單季流入，但市場專家也提醒，新興市場仍面臨潛在風險。

目前美國 10 年期公債殖利率已爬升至 4.71%，直逼 5% 的關鍵門檻，可能重新吸引資金回流美元資產；同時，國際油價的上漲也對新興市場財政構成能源成本壓力。