10年債飆破4.81%！美債市場天翻地覆 五位策略師給出應對之策

10年期美債殖利率週三(2日)一度衝至4.816%，創2023年11月以來新高，30年美債最高觸及5.288%，美國債市動盪之際恰逢美國聯邦債務突破40兆美元、一年赤字近2兆美元，美國財政部擴大回購長債，聯準會(Fed)主席華許暗示可能升息，加上國際油價重新點燃輸入性通膨，全球長債同步重新定價。

美國財富管理機構Cerity Partners諮詢業務投資主管Ian Toner說：「大多數新聞是短期的，大多數投資組合應該是長期的。先問根本面變沒變，再動倉位。」

Empower的首席投資策略師Marta Norton則直言「債券未死」，如今起點殖利率更高，買入持有型資金反而拿到數十年未見的安全。

在不確定性高企的環境下，控制久期(利率敏感度)成為首要任務。費城Wescott金融諮詢集團投資長Mark McCarron表示，他偏好3至5年或是更短期的債券。「債券殖利率很可能會繼續上升，直到通膨和赤字得到控制。我們只想保持高品質、短久期和受保護。」

芝加哥Arena私人財富投資長Erik Kratz則採取更為靈活的「中段策略」，持續買入5-7年期美債，殖利率區間在4.51%至4.63%。

Kratz說：「我認為這是一個不錯的中間地帶，既能鎖定相對較高的票息，又不會在殖利率進一步上行時承受過大的價格波動。」

對於極度厭惡風險的投資者，超短期債券ETF成為「現金升級版」。根據晨星(Morningstar)數據，這類基金在7月吸引了128億美元的資金流入，像是PIMCO低久期基金(PTLDX)，其久期範圍控制在1至3年，既能提供略高於貨幣市場的收益，風險又僅略高。

在殖利率高企的背景下，信用債的性價比開始凸顯。Kratz表示，他正在買進高品質公司債，尋找殖利率在5%及以上的機會。優先債則尋找6%以上的機會。「相對於國債，這是風險不大的好交易。」

康乃狄克州Steward Partners董事總經理 Ken Roban則透過主動管理型ETF佈局短天期信用債，如Dimensional短天期固定收益ETF跟Neuberger Berman短天期收益ETF。

Roban透露，他正密切關注美國政府的財政動向，「我在等待美國政府出現某種財政克制的跡象，這是我考慮轉向更長期限公司債策略的前提」。

浮動利率債券也是對抗殖利率上行週期的強大工具。Kratz關注短期浮動利率債，重點配置A級或更高評級的優先債務。他說：「鎖定約5%的殖利率六個月，如果半年後重新定價、債券未到期或被贖回，我可能在新票息上獲得6%。這種結構在利率上行時反能為投資者帶來額外收益。」

面對頑固的通膨，傳統的通膨保值國債(TIPS)和黃金依然是重要工具。Roban正開始為客戶退休帳戶購買TIPS，並以5-15年的到期期限搭建階梯。「若通膨維持在3%至4%區間，你能獲得約2.4%的實際回報，且TIPS到期時保證支付經通膨調整的價格或原始本金中的較高者，永遠不會低於原始本金。」

對於希望進一步降低利率風險的投資者，加州Elyxium Wealth創始合夥人Jeff Mortimer提供了另一個想法：轉向併購套利等流動性另類投資。這類策略利用併購宣布與完成之間的價格差獲利，與利率走勢相關性較低。「長債牛市已經結束，投資方式應轉向減少固定收益敞口、縮短久期，並分散到其他資產類別。」