貝森特恐成美股牛市最大敵人！日元、美債夾擊多頭

《MarketWatch》報導，美國財長貝森特近期分別介入美債與日元市場，原意是壓低長期利率並阻止日元持續貶值，卻意外形成「美債殖利率走高、日元升值」的組合。市場人士警告，若兩股壓力同步加劇，可能成為美股近 4 年多頭行情的重大威脅。

美國財政部週三宣布，將回購 60 億美元長期美國公債，規模高於先前規劃的 20 億美元，也是貝森特 8 月中旬提出擴大回購計畫後，首度提高操作金額。然而，華爾街交易員原先預期回購規模可能介於 60 億至 80 億美元，加上財政部未進一步說明後續安排，市場反應仍顯失望。

消息公布後，美國 10 年期公債殖利率升至 4.836%，創 2023 年 10 月以來最高；30 年期殖利率則升至 5.285%，逼近上月觸及的 20 年高點 5.30% 以上。債券價格與殖利率呈反向走勢。

貝森特希望透過回購長期公債穩定市場並抑制殖利率，但實際結果卻推高美國政府及企業的借貸成本。Mackenzie Investments 首席固定收益策略師 Dustin Reid 表示，目前仍處於觀察財政部如何管理市場的初期階段，但財政部顯然不會樂見市場對回購計畫的反應。

殖利率上升不僅提高美債相對於股票的吸引力，也可能壓縮企業估值並推升融資成本，尤其不利於正透過大規模舉債、投入 AI 資料中心建設的超大規模雲端服務商。

日元升值威脅套利交易

美股面臨的另一項風險來自日元走強。美日近期聯手干預匯市後，日元對美元持續升值；日本央行又可能於下週升息，進一步強化日元漲勢。

日元過去長期是全球成本最低的融資貨幣之一。投資人通常借入低利率日元，兌換成美元後投入美國科技股等高報酬資產，形成所謂「日元套利交易」。

一旦日元快速升值，投資人償還日元貸款的成本將增加，可能被迫出售美國股票並回補日元。Interactive Brokers 首席策略師 Steve Sosnick表示，日元漲勢已累積足夠動能，可能迫使部分借入日元、槓桿押注高漲美股的投資人退場。

GammaRoad Capital Partners 投資長 Jordan Rizzuto直言，美債殖利率攀升與日元走強形成的雙重衝擊，是當前美股多頭行情面臨的最大風險。

日本公布的數據顯示，截至 8 月底，日本持有的外國證券規模減少近 880 億美元。由於日本長期是美國公債的主要持有者之一，若日本近期確實出售美債，可能進一步加重美債市場壓力。

這也使美國政策陷入兩難：日元必須維持足夠強勢，降低日本為籌措干預資金而出售美債的可能性；但若日元升值過快，又可能引發套利交易平倉，衝擊美國科技股及其他風險資產。

油價突破百美元增添壓力

除美債殖利率與日元外，美伊戰事延續也推升市場不安。布蘭特原油價格週三一度突破每桶 100 美元，通膨與利率壓力隨之升溫。

美股週三連續第 3 個交易日收黑，道瓊工業指數下跌逾 400 點、跌幅約 0.8%；S&P 500 指數下跌約 0.5%，那斯達克綜合指數則下滑約 0.6%。

個別因素過去尚未對美股造成持久衝擊，但隨著油價、長期殖利率與日元同步走高，華爾街開始擔憂，多項壓力若共同發酵，可能迫使投資人降低槓桿並撤出高估值股票，使 AI 熱潮支撐的美股多頭面臨更劇烈反轉。