通膨壓不住、經濟又怕衰退！歐洲央行利率是否衝3% 分析師吵翻天

歐洲中央銀行(ECB)周四(10日)如預期升息1碼(25個基點)，將存款利率調高至2.5%，為今年第二度升息，以因應美伊戰爭推升能源價格所帶來的通膨壓力。ECB雖未承諾後續行動，但分析師對本輪升息是否已近尾聲看法不一：部分認為年底前可能再度升息，另一些則警告，能源衝擊終將拖累成長，市場押注利率逼近3%可能過頭。

市場反應方面，歐元兌美元下跌0.3%至約1.159美元，歐元區公債殖利率升至多年高點，歐洲Stoxx 600指數下跌0.7%；油價則大漲逾4%至每桶105.3美元。

鷹派認為升息尚未結束 年底前可能再出手

德意志銀行(DB-US)首席歐洲經濟學家Mark Wall表示，通膨風險正在上升，ECB於12月再次升息的可能性或許已超過按兵不動。不過，ECB仍須謹慎行事，因歐元區經濟過去半年雖展現韌性，天然氣價格迅速上漲造成的負面供給衝擊正逐漸累積，最終勢必傷害成長，問題只在影響程度及何時浮現。

Saltmarsh Economics歐洲經濟學家Marchel Alexandrovich指出，ECB在三個月內第二度升息，並暗示未來幾次會議可能需要進一步緊縮。ECB雖未預先承諾升息，但最新預測顯示，2028年核心通膨仍達2.3%，高於6月預估的2.2%，意味若要讓通膨在中期回到2%目標，可能還需要繼續升息。

摩根大通私人銀行(JPMorgan Private Bank)(JPM-US)宏觀投資策略師Patrick Ernst認為，年底前再升息已不再只是低機率風險。中東衝突再次升級，推動油氣價格明顯上漲、美債遭到拋售，市場對主要央行繼續緊縮的預期也同步升高。

Ernst表示，ECB本次升息符合預期，但真正重要的是決策聲明仍為進一步緊縮保留空間，顯示能源引發的通膨風險依然存在，「這次升息並不是利率上限」，後續走向將高度取決於地緣政治局勢。

標普全球評級(S&P Global Ratings)(SPGI-US)歐洲、中東及非洲首席經濟學家Sylvain Broyer也表示，這次升息不只是預防性措施。歐洲通膨前景在夏季期間已經惡化，不僅供給衝擊增加，需求也愈來愈可能推升物價，因此ECB可能必須把利率調至具有限制性的水準，現階段不能排除繼續升息。

成長風險逐漸浮現 市場押注3%恐怕過頭

施羅德(Schroders)全球經濟主管David Rees則持較審慎看法。他指出，能源價格上漲將使整體通膨維持高檔，但核心通膨目前仍受控制，內需也正在轉弱；能源與融資成本同步上升，可能進一步壓抑歐元區經濟，2027年受到的衝擊尤其明顯。

Rees認為，儘管ECB聲明及經濟預測偏向鷹派，但再次升息的門檻仍高，本次行動更像本輪最後一次升息，而非長期升息周期的起點。除非經濟成長與通膨再次顯著加速，市場不應直接認定利率將朝3%邁進。

Quilter Cheviot固定收益研究主管Richard Carter表示，ECB面臨的平衡難題愈來愈棘手。歐元區部分地區成長仍然脆弱，決策官員必須在抑制通膨與避免進一步打擊經濟之間權衡。停滯性通膨雖尚未成為基本情境，但成長轉弱與通膨壓力重燃的組合，已愈來愈難以忽視。

Aviva Investors利率主管Ed Hutchings認為，ECB眼前首要任務確實是控制通膨，因此市場預期還會升息並非沒有道理。不過，在ECB已升息兩次、市場又反映超過兩次後續升息的情況下，投資人的緊縮押注可能已走得太遠。

富達國際(Fidelity International)歐元區經濟學家Conor Parle則提醒，天然氣及燃料價格上漲將促使ECB密切觀察物價壓力是否擴散。近期熱浪及供應鏈影響可能推高食品通膨，薪資追蹤指標也顯示薪資成長略微加速，決策官員將關注是否出現能源衝擊擴散至其他價格的早期跡象。