原油破百、美債5%又怎樣！ 拆解利空真相：接下來怎麼做？

原油一舉砸破100美元大關，10年期美債殖利率逼近5%的天花板，加上聯準會升息陰影籠罩下，很多人問江江：「是不是該把股票全賣了？新聞都在傳AI是不是要降溫了，再不逃會不會被套在山頂？」

高利率確實會殺本益比，但不是所有股票都一樣！先講最現實的。當美債殖利率往5%靠近，資金會重新計算風險報酬率。原本市場願意給高本益比的股票，估值自然會受到壓縮。

尤其是那些「現在沒賺多少錢，未來全靠故事」的題材股，壓力最大。但真正有意思的是另一邊。如果一家公司的營收、EPS還在高速成長，那麼就算本益比被壓縮，獲利成長仍可能抵銷部分估值壓力。

這就是為什麼現在不能看到AI股跌，就把所有AI相關股票一網打盡。高利率環境不是不能買股票，而是你要從「買故事」升級成「買獲利」。

AI真的降溫了嗎？別被新聞帶著走了

最近最讓投資人害怕的另一個問題，就是AI投資降溫。市場開始傳出AI模型開發放慢、資安疑慮升高、科技巨頭可能調整資本支出。聽起來很嚇人。

但你真正應該看的，是企業有沒有開始砍資本支出、AI伺服器訂單有沒有明顯縮減，以及未來獲利預期是否大幅下修。目前看到的產業數據，反而沒有那麼悲觀。

台積電（2330-TW）8月營收首度突破5,000億元，年增53.3%；公司也表示AI需求仍處於長期成長初期，CoWoS先進封裝產能依舊吃緊。更關鍵的是，台積電CoWoS供給甚至還跟不上AI需求，訂單開始外溢到日月光投控（3711-TW）等其他封裝供應鏈。這和「AI需求突然消失」是兩回事。

再看廣達（2382-TW）：8月營收直接衝上4,239億元，年增177%，創下單月歷史新高；公司目前AI伺服器訂單能見度已看到2027年，甚至開始看到2028年的需求。所以市場現在真正需要分辨的是：AI泡沫股在修正，還是AI產業真的反轉？目前比較像前者。

如果台股拉回，哪些股票值得放進觀察名單？

台積電（2330-TW）

8月營收首度突破5,000億元，2奈米與CoWoS需求持續強勁；高階製程與先進封裝雙成長，是高利率環境下少數具實質獲利支撐的AI核心股。

廣達（2382-TW）

8月營收4,239.71億元、年增177.45%，AI伺服器出貨是主要成長引擎，訂單能見度已看到2027、甚至2028年，營運成長動能仍強。

奇鋐（3017-TW）

8月營收194.81億元、年增54.34%，前8月年增76.1%；AI伺服器功耗持續提升，水冷、CDU與ASIC散熱需求成長，明年產能也規劃大幅增加。

欣興（3037-TW）

8月營收177.46億元、年增56.26%，連續五個月創歷史新高；AI帶動高階ABF載板需求，尺寸、層數與複雜度提升，載板供應仍偏緊。

聯亞（3081-TWO）

8月營收5.2億元、年增180.9%，前8月累計年增129%；高速光通訊需求成長，使其成為AI資料中心光互連升級的重要受惠者，但估值與波動也明顯較高。

聯發科（2454-TW）

8月營收641.83億元、年增44.08%；除了手機晶片，AI ASIC、邊緣運算與高階運算布局提供第二成長曲線，若估值因市場恐慌修正，反而值得留意。

信驊(5274-TW)：近期率先與上游封測廠日月光投控(3711-TW)簽訂長達兩年的產能採購合約，證明後續伺服器訂單多到必須提前搶產能。基本面展現強烈稀缺性與長線成長爆發力。

結論：狠心砍掉：無營收、無獲利、法人持續撤退的純題材股。鎖定強者：具備「營收創高 ＋ 獲利成長 ＋ 法人鎖碼」特質的強勢股。當台股下一個攻擊缺口出現、技術面MACD收腳翻紅時，就是這些「真獲利」個股狂飆的起跑點！

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文章來源：摩爾投顧－江國中分析師

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