油價、通膨與地緣風險交織　元大期貨聯手CME剖析全球市場投資契機

全球金融市場波動加劇，油價、通膨與地緣政治風險等變數交織，資產價格走勢也更加分化。元大期貨表示，在市場不確定性升高之際，投資人對跨市場商品與風險管理工具的需求持續增加，因此攜手芝商所集團（CME Group）舉辦「CME期權交易實戰策略論壇」，從全球市場變化切入，提供更多元的國際市場觀察視角。

論壇邀請CME交易所特聘講師王友民，以及元大期貨經紀部主管暨分析師柳元堂，深入剖析全球總經局勢、主要資產趨勢，以及期貨、選擇權的實務應用進行解析，並分享跨市場配對交易、重大事件布局及交易紀律等操作思維。

AI支撐全球景氣　通膨、能源仍是最大變數

展望全球經濟，科技投資持續提供成長動能，但通膨與地緣政治風險仍交錯。王友民指出，全球經濟仍具韌性，但正處於「戰爭衝擊與科技榮景並存」的格局。AI與科技投資持續支撐景氣，惟通膨降溫速度趨緩，部分主要經濟體核心通膨可能要到2027至2028年才逐步回到政策目標附近，形成「經濟成長不弱、利率卻難快速下降」的環境。

其中，能源供給仍是不可忽視的尾端風險。若中東局勢升溫、油價持續走高，不僅可能重新推升通膨，也將壓縮民眾實質所得、推高債券殖利率，甚至增加停滯性通膨風險。

產業面則持續由AI領軍，王友民指出，隨百工百業加速導入AI，未來資本支出仍將集中於雲端服務供應商（CSP）、AI基礎建設、機器人及智慧服務等領域。美國憑藉大型科技企業高毛利率、強勁研發能力，以及AI、低軌衛星等軟硬體優勢，仍可望主導全球科技競爭，持續成為投資布局焦點；台灣AI供應鏈與日本科技產業也有望同步受惠。相較之下，中國仍受房地產、內需消費與經濟結構問題牽制，歐洲則面臨能源成本與傳統汽車產業競爭壓力，兩大經濟體成長動能相對偏弱。

各國央行政策分歧 跨市場交易契機浮現

隨各國景氣循環不同、通膨走勢不一，全球主要央行貨幣政策步伐也逐漸不同調。王友民指出，美國受科技成長推動，但通膨偏高且仍具黏著性，聯準會高利率水準恐維持更久；中國為提振內需，貨幣政策維持寬鬆；日本央行則在通膨回升下逐步推動貨幣政策正常化；歐洲央行則面臨低成長與輸入型通膨的兩難局面，態度相當審慎。

全球主要經濟體政策不同調，將使利率、匯率與資產價格進一步分化，也創造跨市場交易機會。王友民舉例，目前各國利率水準落差明顯，美元資產仍具一定吸引力，投資人可留意美元兌日圓、英鎊兌日圓及歐元兌日圓等匯率走勢，從利差變化、資金流向與總經趨勢中，掌握匯市交易機會。

高波動市場怎麼做？期貨避險、配對交易布局

期貨具備價格發現與避險功能，面對中東衝突等突發事件時，能作為管理劇烈波動與尾端風險的工具。王友民舉例，美國擴大發債支應長期建設，龐大債券供給恐壓抑債券價格，投資人持有債券現貨或ETF時，可搭配放空債券期貨進行避險。

期貨亦可用於配對交易，透過一多一空策略掌握高連動市場的收斂行情。王友民以美日股市為例，兩者今年均受惠AI熱潮、漲勢強勁，走勢高度連動，但漲幅未必一致。日經225指數今年跑贏S&P 500指數，累積報酬差距達20個百分點，投資人可利用名目本金相近的CME旗下微型S&P 500期貨與微型日經225期貨，運用一多一空建立配對部位，掌握兩地股市相對價差收斂所帶來的跨市場交易機會；若價差未如預期收斂、反而持續擴大，則應依既定交易紀律控管風險。

王友民認為，CME平台優勢在於美、日股指數期貨於同一平台，且接近全天候交易，方便比較亞洲交易時段內美日股市相對強弱。同時該平台提供不同合約規模與美元、日圓等計價選擇，利於建立跨市場部位。實務操作上，建議可於台灣時間13時進場，並於日本日盤14時45分收盤前平倉，以亞洲盤相對價差變化作為交易依據。

重大事件放大波動　選擇權提前卡位行情

除了多元期貨工具，選擇權具備多空雙向特性，也為避險與套利利器。交易人可依市場走勢靈活調整部位，例如持有輝達等美股時，搭配選擇權降低波動風險或增加收益。王友民表示，若以球賽比喻，期貨主要預測勝負，選擇權則須進一步預測勝負差距。由於選擇權策略彈性高，投資人可挑選那斯達克100、S&P 500、原油或黃金等高波動標的，透過買賣權部位組合規畫風險與報酬。

柳元堂則建議，投資人可留意非農數據、CPI、聯準會決議或企業財報等國際重大事件，運用期貨與選擇權規畫風險管理與交易策略，在評估交易機會之餘，也有助降低資產波動、維持交易心理穩定。以8月27日輝達公布財報為例，輝達為QQQ ETF第1大成分股，財報優於市場預期後，當日股價上漲6.79%，同步推升QQQ選擇權走強，其中履約價716的買權價格由10.43升至16，漲幅達53.4%。

柳元堂也提醒，操作海外選擇權須先確認合約到期日、預期目標幅度、支撐壓力、獲利潛力及停損出場條件。進場前應預先掛好停利與停損單，如設定事件公布後1小時內退場，避免合約選擇或出場紀律失誤錯失行情。

打造成功投資系統工程 多元期權建構全球全時段交易

投資若要兼顧收益機會與風險控管，資金不宜全押單一標的，柳元堂指出，應依市場趨勢與風險承受度，善用多元商品建立交易策略。CME涵蓋股價指數、能源、外匯、利率、公債、農產品與金屬等多元期貨商品，元大期貨亦提供Cboe美股選擇權，投資人可依不同市場情境進行多空布局，打造全球全時段交易系統。

面對股市位處高檔、震盪幅度放大，柳元堂指出，目前市場規模、資金結構與波動特性已改變，過去慣用交易方式未必適用。投資人須重新檢視思維，建立符合自身條件的系統。

他認為，成功投資是一套系統工程，涵蓋投資哲學、策略、心態、理論與工具5大核心。投資人應先確立價值投資或風險管理等投資哲學，再依資產規模與人生階段規畫資產配置與交易計畫。同時須做好情緒控制與紀律執行，並透過金融市場知識、經濟原理與數據分析掌握市場變化，搭配數據分析平台與交易軟體，建立可重複執行的標準作業流程，在高波動環境下維持交易紀律與操作穩定性。

元大期貨表示，未來將持續串聯國際交易所資源，結合專業市場研究與多元交易工具，並透過線上及實體投資教育，提供更完整的市場資訊與實務知識，協助投資人因應全球市場變化，提升市場判斷與交易決策能力。