瑞銀喊未來4年聯準會「極鷹」！估12月再升1碼 華許新框架引爆升息潮

瑞銀美國首席經濟學家指出，未來4年聯準會反應函數可能較過去40年更為鷹派。聯準會一致通過升息1碼，將聯邦基金利率調升至3.75%至4.00%。主席華許釋出政策框架轉變訊號，降低前瞻指引與中性利率作用，轉向更關注金融情勢、地緣政治及能源價格對通膨的傳導效應。瑞銀預期12月將再升息1碼，且利率至2027年都將維持高檔，市場需警惕政策上行風險。

聯準會於9月FOMC會議以12比0一致通過升息1碼，將聯邦基金利率目標區間調升至3.75%至4.00%，為市場注入鷹派震撼彈。最新點陣圖顯示，官員預期今年內將再升息1碼，並預計2027年整年利率將維持在4.1%高檔，2028年降至3.9%，2029年降至3.6%。長期聯邦基金利率中位數則由3.1%上調至3.2%，反映官方對維持物價穩定所需的實質利率門檻已全面調高。

瑞銀美國首席經濟學家 Jonathan Pingle 分析，主席華許在記者會上的言論，確立了未來4年FOMC反應函數將呈現近40年來最鷹派的基調。華許多次強調當前金融情勢並未達到限制性水準，本次升息僅是移除部分寬鬆政策。華許更否定了中性利率在決策中的操作性作用，同時展現出對勞工市場波動相對不敏感的態度，認為高利率不會阻礙勞工市場擴張，全力聚焦於更及時地實現2%通膨目標。

值得注意的是，華許的政策框架展現出三大新特徵：高度重視全球央行溝通、對地緣政治衝擊更敏感，以及對能源價格帶來的第二輪通膨效應採取強硬反制立場。華許指出，自7月以來，強勁的勞工市場、缺乏降溫訊號的通膨數據，以及地緣政治升溫帶動能源價格上漲，是促成本次堅定升息決定的三大關鍵因素。他認為貨幣政策必須正面回應供應衝擊，而非採取傳統的視而不見態度。

瑞銀據此維持12月FOMC會議將再升息1碼的預測，並估計10月會議將暫時按兵不動，以評估局勢並避開美國中期選舉前的敏感時刻。然而，瑞銀警告，在華許的主導下，未來利率路徑的面臨明顯上行風險。儘管通膨預測獲上調，聯準會仍同步上調GDP成長預測，並預期失業率將維持在4.1%的低位，顯示決策圈對美國經濟擴張的韌性充滿信心，高利率環境恐比市場預期的更加持久。