美股外強中乾？「這一幕」本世紀首見 上次發生在網路泡沫前

美股逼近歷史高點，盤面卻浮現本世紀首見的罕見背離。S&P 500(INX) 周一（21日）上漲逾1%、距52週新高不到1%，但創新低個股反而多於創新高者。上次出現相同情況是在1999年12月21日，距網路泡沫觸頂僅數月。

SentimenTrader創辦人兼NextGen News顧問Jason Goepfert在社群平台X指出，若再往前追溯，美股史上唯一另一次出現這種背離行情，是1929年7月23日。

換言之，這種指數逼近高點、個股卻大量跌至新低的局面，不僅是本世紀首見，在美股歷史上也極為罕見。

B. Riley Wealth首席市場策略師Art Hogan認為，這波行情的關鍵，在於目前的領漲力量究竟來自哪些族群。

標普500指數(INX) 的漲勢主要由通訊服務、資訊科技與非必需消費三大族群帶動，但其中只有資訊科技類股距離52週新高不到1%，通訊服務與非必需消費則仍分別較各自高點低4%與7%。

Hogan表示，近期領漲主力正艱難抵抗板塊輪動帶來的下行壓力，遭到拋售的個股則持續受賣壓壓制。

在目前的市場結構下，個股跌至新低，反而比攀上新高更加容易。這也意味著，大盤指數表面的強勢，並未反映多數個股的真實處境。

市場廣度進一步凸顯盤面分化。目前標普500指數成分股中，不到30%的股票站在50日移動平均線之上，顯示支撐指數上漲的股票範圍相當狹窄。即使大盤仍展現韌性，投資人實際面對的交易環境，已遠比指數呈現的景象艱困。

戰事、能源與升息壓力未解

Hogan進一步指出，如果中東局勢持續壓抑市場情緒，未來幾個月仍可能零星出現類似的結構性分化。只要戰事尚未結束、能源價格維持高檔，加上聯準會仍被迫持續升息，這波行情就很難真正迎來新的高點。

高盛資金流向專家Lee Coppersmith近期與客戶交流時也發現，投資人對當前市場愈來愈感到不安。

儘管市場面臨更鷹派的政策定價、持續的地緣政治不確定性，以及外界對人工智慧交易能否延續的爭論，大盤走勢仍相對堅挺，但指數之下的日常波動已愈來愈難應對。

投資情緒同步轉弱。衡量美股持股狀況的高盛情緒指標已降至負0.9，創下一年多來最低水準，反映投資人風險偏好明顯降溫。

整體而言，市場已消化不少宏觀與企業層面的多空消息，大盤指數雖仍具韌性，內部結構卻出現罕見裂痕。

當漲勢集中於少數權值股，多數個股則承受下行壓力，投資人想從個股中尋找超額報酬的難度，也正快速升高。