美債破10%將漲50%！Strive執行長：若美元債務危機加劇 比特幣市值可「無限上升」

Strive執行長Matt Cole最近在《彭博電視》上提出一個顛覆性的估值框架：驅動比特幣市值上升的核心變數並非其2100萬枚的稀缺上限，而是日益惡化的美元債務危機，這一看法把比特幣價值重估邏輯從「供給端稀缺」轉向「法幣信用崩塌風險」，也就是把主權貨幣體系的償付壓力轉化為對硬資產的需求。

Cole表示，貨幣市場基金根本跑不贏法幣貶值速度，其給出的年化貶值率為6%至7%，而1980年至2020年長達40年的美債牛市，正是靠不斷走低的利率撐起固定收益回報。

Strive發行的SATA.US優先股在今年已跑贏比特幣100%以上，其設計邏輯為每日派息、底層資產為比特幣，以現金流壓降持有期間的價格波動感。自去年11月推出時保留12個月現金儲備，目前已增至18個月，即便不出售任何一枚比特幣也可維持營運至2027年底。

Strive此前估計2030年50%的年複合成長率，Cole則承認是「保守估計」。他並指出，該預測基於上月宣布熊市結束時的判斷。他在8月25日發文回顧ASST走勢，稱2月19日為熊市底部，並稱公司普通股已「全速運轉」，甚至看好未來4至5年比特幣「很輕鬆就能突破50萬美元」，黃金、白銀也會大幅走高，但關鍵是不能用當下美元價值衡量未來。

長期利率的穩定被他視為「延後而非解決」。Cole認為，目前長端利率得以穩定，得益於美國財長貝森特的干預，但兩黨均無意削減開支，這一緩和只是推遲危機。若Fed與美國財政部徹底退出債市，10年債殖利率可能突破10%。一旦高債務最終推動實際利率下行、金融體系流動性增加、美元長期走弱，比特幣將成潛在受益者。

對比SATA與比特幣同期的表現，則構成Cole反駁「託管模式衰落論」的直接證據。他認為，受挫的是缺乏紀律的公司，而非這一模式本身。

根據美國證交會(SEC)文件，Strive於9月14日至18日購入1355枚比特幣，均價約7.9475萬美元，持倉由2.5萬枚增至26355枚，同期現金儲備增加2540萬美元至2.296億美元；8月24日至28日也曾以每枚79431美元均價買入1800枚，使持倉升至23156枚，在BitcoinTreasuries的上市公司持股排名中超越Bullish升至第五位。

但Cole判斷存在明顯爭議。一方面，他同時看空美債，而SATA約13%的浮動收益率、每個工作日派息的設計，本質是用高頻派息吸引收益型投資者，而這類結構在槓桿驅動下恐觸發強制賣出與連鎖下跌，STRC與SATA年初的脫錨波動已暴露這一風險。另一方面，SATA的融資結構與比特幣價格高度綁定，可持續性取決於幣價能否跑贏證券資金成本。本質上，這是對美國財政狀況惡化的長期押注，收益取決於未來幾年債券市場與美元的演變路徑。