【街口投信】股市及債市、台股週報

【股市】

過去一週美股維持震盪格局，市場情緒受到AI題材、油價及美債殖利率變化交互影響。週初在AI熱潮延續、油價與公債殖利率同步回落的帶動下，美股強勁反彈，半導體族群表現尤其受到市場關注，AMD市值更首次突破1兆美元，躋身兆美元市值的美國晶片企業行列。

隨後市場漲勢逐步出現分化，儘管Meta推出消費型AI助理Muse，引發市場對代理型AI應用的討論，加上SanDisk受到券商看好、股價大幅走高，帶動晶片股及那斯達克指數續創歷史收盤新高，但金融股受到美債殖利率曲線變化影響，表現相對承壓。

經濟數據偏強推升利率疑慮　美股估值面臨壓力

街口投信表示，近期美股市場的核心矛盾仍在於「經濟基本面韌性」與「高利率環境」之間的拉鋸。隨著經濟數據表現強勁，市場對聯準會維持高利率甚至進一步升息的疑慮升溫，加上5年期美債標售需求偏弱，推升10年期美債殖利率一度突破5.13%，創下2007年以來新高，高利率環境也使科技及成長股估值面臨較大壓力，帶動歐美股市出現明顯回落。

街口投信指出，「美股後續走勢將更加取決於經濟數據與利率方向，AI題材雖仍是市場重要成長主軸，但高利率對估值的壓力也不容忽視。」因此，市場除了關注企業獲利表現，也需同步觀察通膨與就業數據是否支持貨幣政策出現變化。

政治焦點暫歇　經濟數據接棒成市場觀察主線

此外，近期國際政經焦點持續圍繞美中高層會晤，美中雙方在AI、關稅及稀土供應等議題的談判進展，以及中東局勢與油價變化，均牽動全球市場情緒。隨著相關會晤落幕，市場焦點預料將逐步由政治事件轉向總體經濟數據及貨幣政策。

街口投信認為，「政治事件帶來的短期情緒影響逐步消化後，接下來市場將回到基本面，通膨、就業與利率將成為影響美股評價的重要變數。」

本週市場關注焦點包括台灣景氣對策信號、美國非農就業數據、失業率及PCE個人消費支出物價指數；企業財報方面，則有嘉年華集團、美光及Nike等企業陸續公布財報，投資人可持續觀察企業對景氣、消費及AI相關需求的最新展望。

AI成長題材與高利率拉鋸　美股短期維持震盪格局

展望本週，街口投信表示，美股短線仍可能維持高檔震盪，市場關注焦點主要來自三大因素。首先是美國通膨及經濟數據，尤其PCE物價指數與GDP修正值，將影響市場對聯準會貨幣政策的預期；其次是美債殖利率走勢，若殖利率持續處於高檔，科技及成長股估值仍可能面臨壓力；最後則是美中政策協商後續及中東局勢，相關發展仍可能透過關稅、供應鏈及能源價格影響市場。

街口投信指出，「現階段美股市場並非缺乏成長題材，而是成長預期與利率環境正在重新尋找平衡。」在AI長期需求仍受市場關注的同時，投資人也可留意企業獲利是否能跟上估值，以及利率變化對不同產業的影響，作為後續觀察市場的重要依據。

截至上週收盤，標普500指數週跌1.04%，那斯達克指數週跌1.11%，道瓊工業指數週跌1.09%；類股方面，醫療保健類股週漲1.31%，表現相對突出，非必要消費品類股則週跌3.55%，表現相對承壓。

*以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

近期美國經濟數據呈現「景氣強、通膨壓力仍在」的格局。9月標普全球製造業PMI初值升至57，服務業PMI初值達58.7，綜合PMI則升至58.4，均呈現明顯擴張，其中綜合PMI創2021年7月以來新高。企業新訂單同步增加，反映內需仍具韌性，AI相關投資、消費支出及國防支出亦持續提供經濟活動支撐。

不過，強勁的需求也伴隨供給與成本壓力升溫。企業未完成訂單增加，供應商交貨時間延長，投入成本及售價壓力同步升高，顯示經濟活動升溫的同時，通膨風險仍難以快速消退。S&P Global指出，9月企業活動、就業及成本指標同步走強，已使市場重新關注貨幣政策進一步緊縮的可能性。

經濟韌性與通膨壓力並存　Fed官員態度偏向審慎

街口投信表示，近期美國經濟數據仍具韌性，但供給面衝擊、能源價格及關稅等因素，使通膨降溫過程更加複雜。芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比（Austan Goolsbee）近期指出，近年的供給衝擊更加頻繁、強烈且持續時間更長，若供給衝擊逐漸轉化為持續性的通膨壓力，聯準會將不能再單純「忽略」這些短期因素。

里士滿聯準銀行總裁巴爾金則表示，美國經濟可能正在增強，消費支出與整體經濟動能仍具支撐，但通膨仍是聯準會的重要關注。相關談話顯示，聯準會後續政策仍將高度取決於通膨、需求及勞動市場等數據變化。

街口投信指出，「目前美國經濟並非缺乏成長動能，而是經濟韌性與通膨壓力同時存在，使貨幣政策面臨更複雜的權衡。」在此環境下，後續通膨及就業數據的變化，將是影響利率預期的重要因素。

美債殖利率快速上升　信用市場同步承壓

受到經濟數據優於預期及通膨疑慮升溫影響，美債殖利率近期明顯走高。過去一週2年期美債殖利率上升18.43個基點至4.93%，10年期殖利率上升28.51個基點至5.24%，30年期殖利率則上升26.31個基點至5.55%。近期10年期及30年期美債殖利率已分別觸及2007年及2004年以來高位，反映市場對通膨、經濟韌性及未來貨幣政策的重新定價。

街口投信表示，「當美債殖利率快速上升，影響的不只是公債市場，也會透過資金成本與折現率變化，進一步傳導至信用債及股票等風險性資產。」過去一週信用市場亦出現明顯壓力，投資級及非投資級公司債利差同步擴大，顯示市場風險偏好有所降溫。

本週聚焦PCE、就業數據　利率走向牽動債市表現

展望本週，街口投信認為，市場焦點將集中在美國通膨、就業及經濟成長數據，包括8月PCE及核心PCE物價指數、第二季GDP終值、ADP就業數據、ISM製造業指數，以及非農就業人口與失業率等。

其中，PCE物價指數及非農就業數據將是觀察聯準會後續政策的重要參考。若經濟數據持續展現韌性，同時通膨壓力維持高檔，市場對利率維持高檔時間的預期可能受到影響，進而牽動美債殖利率及信用市場表現；反之，若經濟動能出現降溫跡象，則可能緩解部分利率壓力。

街口投信表示，「現階段債券市場的核心變數仍是通膨與利率，投資人除了關注殖利率水準，也應留意信用利差變化及不同信用等級債券的風險承受度。」在利率與信用市場波動升高的環境下，後續仍須持續觀察經濟數據及聯準會政策訊號的變化。

*以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【台股】

台股高檔震盪加劇　街口投信：第四季聚焦基本面與產業成長動能

川習會落幕後，全球資本市場波動加劇，美國公債殖利率受到通膨預期與財政疑慮影響再度攀升，10年期美債殖利率一度重返5%附近高檔水位，對全球風險性資產評價帶來壓力，也牽動美股震盪幅度擴大。在此背景下，台股雖受惠於半導體與AI權值股支撐，仍展現一定韌性，但受到外資資金動向反覆及市場資金輪動影響，大盤呈現高檔震盪、類股快速輪動格局。

美債殖利率高檔　台股面臨基本面與資金面拉鋸

街口投信表示，目前台股盤勢可視為「基本面有支撐、資金面有壓力」。台灣科技大廠在先進製程及全球AI供應鏈仍具重要競爭優勢，AI相關需求及企業營運展望仍是支撐台股基本面的重要因素；不過，美債殖利率維持高檔，也使國際資金配置更加審慎，外資在台股現貨與期貨市場的動向，將持續影響短期盤勢。

街口投信指出，「在基本面與資金面拉鋸下，台股短期較可能維持高檔震盪，市場焦點也將從指數漲跌，逐步轉向個別產業與企業基本面的差異。」因此，企業法說會、財測展望及產業景氣變化，將成為第四季市場觀察的重要指標。

第四季進入產業驗證期　電子、傳產、生技各有題材

展望第四季，街口投信認為，隨著產業進入年度最後一季，市場將更加關注企業第四季營運表現，以及2027年的成長展望。除了AI、半導體等電子產業持續受到市場關注外，傳產及生技產業若具備明確的產業趨勢、訂單能見度或產品進展，也可能成為資金輪動的焦點。

街口投信表示，「第四季市場選股的重要性可能進一步提高，與其單純觀察指數表現，更值得留意產業基本面是否出現新的成長動能。」**在市場波動仍高的環境下，投資人可持續追蹤企業基本面與產業趨勢，並留意資金配置與風險管理。

關注三大變數　市場波動下留意資產配置

街口投信進一步指出，後續台股仍有三大市場變數值得留意，包括美債殖利率走勢、美國聯準會貨幣政策，以及外資資金動向。若美債殖利率持續處於高檔，全球資金成本與資產評價仍可能受到影響；此外，聯準會後續政策方向及外資在台股現貨、期貨市場的布局，也將牽動短期市場情緒。

在總體經濟變數尚未完全明朗前，街口投信建議投資人持續關注企業基本面與產業長期趨勢，透過分散配置及風險控管因應市場震盪，並留意第四季產業基本面變化與2027年成長題材的發展。

*以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。