黃金、高收益債一起倒！交易員更看好誰反彈？

美國公債殖利率持續攀升，重挫黃金與高收益公司債兩大資產，但選擇權交易透露不同押注：交易員看好黃金有望反彈，對高收益債則偏向悲觀。

美國10年期公債殖利率升至5.3%、30年期觸及5.4%，黃金下跌4%，跌至8月首周以來最低。追蹤高收益公司債的iShares iBoxx高收益公司債ETF(HYG-US)則連跌五日，降至2025年4月以來低點。

Cboe Global Markets(CBOE-US)旗下LiveVol數據顯示，周一(28日)SPDR黃金ETF(GLD-US)買權成交量約為賣權兩倍，其中推估主動買進的買權逾6.8萬口，賣權不到3.2萬口。Barchart分析顯示，淨交易情緒偏多近280萬美元，Delta方向性曝險淨額約10.5萬，同樣偏向多方。

不過，GLD買權的買進與賣出數量相近。當天最大單筆交易是賣出2,000口2028年1月到期、履約價375美元的賣權，交易金額590萬美元，可能是平倉既有空頭部位，也可能押注GLD在375美元附近築底。GLD今夏多數時間在370至380美元間震盪，賣出賣權的投資人可收取權利金，但須承擔價格下跌的風險。

兩檔ETF均與10年期公債殖利率呈高度負相關，GLD的10日相關係數為負0.8，HYG則為負0.99，但HYG選擇權交易更明顯偏空。

HYG周一選擇權成交量超過30日均量的2.5倍，賣權成交量也超過買權的2.5倍。推估主動買進的賣權約5.2萬口，買權僅逾1.5萬口。

SpotGamma數據顯示，HYG選擇權權利金交易總額約3,500萬美元，其中3,000萬美元涉及買權。不過，依買進金額排名，前12大契約有11個是賣權；按成交量排名，前10大契約有8個是賣權。最熱門的買進契約為11月20日到期、履約價78美元的賣權。

The Arora Report創辦人Nigam Arora警告，高收益債市場過度安逸，違約風險可能遠高於市場預期。他指出，許多相關債務採浮動利率，明年又將面臨到期壓力。投資人雖追求收益，但信用利差提供的補償不足，風險報酬並不吸引人，直言自己不會碰這類資產。