《價值型投資 最新產業研究報告》高技 (5439-TW) 高階板需求延續，調價與產能效率帶動成長

高技 (5439-TW)8月營收又創新高，9月底傳出的營運近況，也讓我們更清楚接下來的成長從哪裡來。工廠已接近滿載，公司正在把有限的空間與設備用得更有效率，客戶談好的新價格也陸續反映。今天就一起研究，人工智慧伺服器與高速交換器升級，如何帶動這家板廠的生意。

先看已公布的成績。8月營收11.08億元，月增5.5%、年增5.24%；前八月累計77.50億元，年增34.29%。第二季營收30.53億元，季增20.32%，稅後淨利4.31億元，單季每股賺4.64元，上半年合計8.15元。毛利率從第一季20.33%回到22.46%，營業利益率也升至16.86%。出貨增加之後，獲利跟著改善，這比單看營收創高更有意義。

高技 (5439-TW)做的是硬式印刷電路板，長期累積的本事在厚銅板與高層數板，也能配合客戶少量、多種規格的需求。伺服器、交換器的設計持續變動，板廠得跟著調整材料、線路與製程。客戶要的是能穩定交貨、符合規格的產品，這些製造經驗就有發揮的空間。

交換器傳輸速度提高，板子裡要安排的線路也更複雜。高技 (5439-TW)的800G交換器板朝30至40層發展，1.6T產品則持續開發。層數增加，壓合、鑽孔與檢測都更費工，還要把高速訊號的損耗控制好。背鑽可以去除孔內多餘的導體，減少訊號反射；說得簡單一點，就是讓訊號跑得快，也跑得穩。規格升級帶來的加工難度，讓每片板子的價值有提高的機會。

厚銅板也值得一起看。人工智慧伺服器用電增加，供電端需要承受更大的電流，銅層厚度、散熱與製造品質都得跟上。高技 (5439-TW)原本在電工與車用產品累積的厚銅製程，能延伸到高功率設備需求。這類產品要做好，得處理壓合、填膠與平整度，光有訂單還不夠，製程能力才是把生意接住的基礎。

9月30日的營運消息提到，第二季末啟動的調價採分批進行，部分客戶在第二季就有反映，其餘在第三季陸續調整。工廠接近滿載時，售價與接單組合的變化尤其重要。同樣的設備與空間，若能多做符合客戶需求的高規格產品，再把談好的價格落實到出貨，營收與毛利就有改善的條件。調價同時也要因應材料成本，實際效益仍得從後續財報確認。

產能方面，高技 (5439-TW)新廠大致填滿，眼前主要靠既有空間調整，小幅增加產能，少數設備則等待逐月交機。內層、壓合與濕製程的瓶頸若能逐步疏通，就能提高整條產線的效率。公司仍在找下一階段擴產用地，地點尚未定案，因此目前成長不能先算入尚未落地的大規模新廠。客戶其他零件備齊的時間，也會影響交貨安排，生產與庫存調度得跟著配合。

高技 (5439-TW)先前表示，訂單能見度看到年底，部分延伸至2027年第一季；9月底的更新仍指出人工智慧伺服器需求延續。接下來我會看新價格是否持續反映，以及高階產品出貨與新增設備的進度。800G需求已有著力點，1.6T還要隨客戶開發與驗證往前走。公司先把現有產能用好，讓產品升級逐步變成實際出貨，這條成長路線就有繼續追蹤的價值。

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文章來源:蔡慶龍分析師-摩爾投顧

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