《價值型投資 最新產業研究報告》聯發科 (2454-TW) 首款雲端晶片出貨，資料中心與智慧裝置接力

聯發科 (2454-TW)的成長重心有變化嗎？把最新財報和客戶需求放在一起看，公司已不再單靠手機支撐，智慧裝置與雲端資料中心正接棒成為推升營運的主力。第三季營收約1,680.58億元，季增10.4%、年增18.3%；每股盈餘17.50元，毛利率維持在46.3%。因營收成長快於費用增加，營業利益率升至16.1%，單季稅後淨利季增14.6%，前三季累計每股盈餘達47.94元。

第三季成長主要來自智慧裝置平台新專案量產，以及電視晶片反映記憶體成本上升，帶動該平台營收季增20%、年增63%。與輝達合作的桌上型人工智慧運算產品已在10月上市，加上5G數據機、平板與車用新案推進，非手機業務持續擴大。手機方面，中國安卓通路庫存偏低、需求回升，公司也持續推進2奈米旗艦晶片，強化裝置端人工智慧運算與省電表現。

中長期成長重心則逐步往雲端客製化晶片移動。首款資料中心人工智慧加速器已自9月展開初期出貨，第四季加速放量。因客戶需求優於預期，今年資料中心晶片營收展望由逾20億美元上修至25億美元，第四季整體營收預估季增25%至32%。公司也正式確認取得第二家非中國資料中心客戶，預計2028年貢獻營收，2027年相關專案營收更朝160億美元高標邁進。

客製化晶片的護城河，在於把先進製程設計、448G高速傳輸、高頻寬記憶體與先進封裝整合在一起。透過與輝達合作NVLink Fusion互連技術，聯發科 (2454-TW)的服務也從單一晶片延伸到子系統與機櫃級設計，協助雲端客戶縮短部署時間。

雲端晶片放量初期雖使第四季毛利率預估落於45%正負1.5個百分點，但因規模經濟與研發費用攤提效益顯現，其營業利益率反而優於公司平均，2027年整體營業利益率目標將超過20%。

新業務擴張同時，仍須留意單一客戶集中、先進封裝與載板產能瓶頸及同業競爭。從這些進展看，聯發科 (2454-TW)已成功跨入雲端算力市場，第二家客戶也強化了長線能見度。投資價格仍要和公司競爭力分開評估，後續觀察新專案能否順利轉成實際出貨與獲利，才是企業價值累積的依據。

「價值型投資」最新盤後解盤節目

每天2+1則盤中盤後資訊

加入價值型投資LINE官方帳號: https://lin.ee/3rueKmz
文章來源:蔡慶龍分析師-摩爾投顧

本公司所推薦分析之個別有價證券
無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利
投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險