三星明公布Q3初步業績！市場憂韓元升值與長約侵蝕業績　HBM4E能否延續AI記憶體景氣？

南韓三星電子預計明(8)日公布今年第三季初步業績成績單，市場預期營收約200–201.3兆韓元、營業利益約106–110兆韓元，西些分析師預估108.5兆韓元、年增近9倍，半導體部門估賺110兆韓元，靠AI伺服器DRAM、NAND與HBM4抵消手機、家電虧損。

過去三個月，分析師將三星Q3營收、獲利預期分別下修2.6%、4.4%，因韓元兌美元今年第三季累計升值約14%，美元計價銷售換算韓元後縮水，高盛、花旗、摩根士丹利因而下調三星獲利預期。

與此同時，南韓未來資產預估三星DRAM平均售價Q3將季增16.5%、Q4漲幅收窄至5.4%；TrendForce估Q3通用DRAM合約價格漲13-18%、NAND漲10-15%，漲勢未止，但斜率轉平。

供給結構仍偏多。三星5月已向主要客戶交付12層48GB HBM4E樣品，單堆頻寬3.6TB/s、較HBM4提升逾20%，並規劃8層32GB、16層64GB版本。

根據研調機構Counterpoint數據，三星HBM營收份額由2025年Q2的15%升至2026年Q2的33%，追趕SK海力士。

高盛預估，三星2027年HBM收入可破100兆韓元、約740億美元。 但長約協議(LTA)是一把雙面刃，因LTA鎖定了約60-70%記憶體產能，若雲端資本支出降速，鎖價產能反成下行風險。

法國興業銀行則預估，三星Q3獲利在2026年增逾300%後，2027年增速驟降至36%、2028年僅6%，反映市場對「價格峰值」的擔憂。

此外，15兆韓元員工補償回購即將退場，8月底以來的支撐買盤消失，若周四(8日)法說未給出2027–2028合約涵蓋率、HBM4E量產時程與LTA底價，股價仍難擺脫「好業績、弱評價」。機構當前要的不是Q3驚喜，而是AI記憶體景氣可延續的證明。