AI巨額支出疑慮引爆 全球對沖基金遭遇疫情以來罕見賣壓 三大策略同步跌逾1%

全球對沖基金遭遇新一波科技股拋售衝擊，10月22日各大股票投資策略同步下跌，創下新冠疫情以來少見的全面性跌勢。隨著市場對人工智慧(AI)巨額投資能否帶來相應回報的疑慮升高，加上油價上漲加劇通膨擔憂，美國大型科技股遭到拋售，迫使持有高度集中AI相關部位的基金降低槓桿、縮減曝險，市場賣壓也從美國延伸至亞洲。

高盛主經紀商部門指出，10月22日是新冠疫情以來，基本面多空、系統化多空及多策略基金三大主要股票策略首次在同一天全部下跌逾1%。高盛團隊在提供客戶的報告中形容，當天市場表現甚至比前一周的跌勢更為嚴峻。

數據顯示，全球基本面多空基金經理人當日下跌1.4%，創7月16日以來最差單日表現；其中聚焦電信、媒體及科技產業的基金平均下跌2.7%。全球系統化多空基金下跌1.3%，創2023年12月以來第三差的單日表現。多策略基金平台則下跌1.9%，創2025年4月關稅衝擊引發市場拋售以來第二差的單日表現。

這波跌勢主要受到美國科技股重挫拖累。市場對大型科技企業持續投入數千億美元建置AI模型、資料中心及相關基礎設施的回報能力愈來愈不安，投資人開始重新評估AI投資熱潮能否轉化為足夠的營收與獲利。

Meta Platforms (META-US)成為當天市場焦點之一。該公司宣布將發行新類別股票以協助籌措資金，引發投資人對其融資需求及AI投資支出的關注，股價10月22日重挫7%，創7月以來最大單日跌幅。輝達 (NVIDIA) (NVDA-US)同日下跌4%，那斯達克綜合指數下挫2.6%，創6月5日以來最大單日跌幅；那斯達克100指數則下跌2.9%，為6月以來最大跌幅。

除了AI投資效益的不確定性，油價走高帶來的通膨壓力也加重市場負擔。亞洲股市同樣受到衝擊，從南韓到中國的股票市場均面臨賣壓，科技股及與AI供應鏈相關的投資部位尤其承壓。

高盛數據顯示，超過三分之二的對沖基金在10月22日收盤時錄得虧損。除了科技股下跌，部分基金原本建立的集中放空部位也遭遇軋空，尤其在交易時段後半段，空頭部位反而進一步擴大損失。這使得基金即使看空市場，也未必能在劇烈波動的財報季中獲利。

市場人士指出，AI相關交易過度集中，促使基金開始去槓桿並削減風險部位。當多家基金持有相似的熱門股票或交易策略時，一旦市場方向反轉，投資人同步減倉便可能放大價格波動，進一步拖累基金績效。

高盛估計，全球基本面多空基金10月迄今下跌3.8%，主要受到中國及科技股持倉虧損，以及集中放空部位遭軋空影響。不過，這類基金今年以來仍上漲8.8%，顯示近期回檔尚未完全抵銷年初至今的累積報酬。

從投資主題來看，科技型及亞洲型對沖基金是10月截至22日的主要輸家，分別下跌約10%及9%。另一組高盛統計則顯示，亞洲基本面多空基金本月迄今下跌9.3%，但今年以來仍上漲14.2%。不同統計涵蓋的基金分類與樣本有所差異，但均反映亞洲相關策略在近期市場波動中承受顯著壓力。

東京TriVista Capital合夥人Masaki Gotoh表示，該基金自6月底以來已縮減硬體投資部位。他仍看好AI的長期發展，但認為市場目前的持倉集中程度令人憂心，與過去網路科技泡沫時期的集中現象有相似之處。此外，AI產業內部資金循環與相互融資的情況，也可能成為市場風險來源。

這波對沖基金回檔凸顯，AI投資熱潮正進入更重視資本支出回報的階段。大型科技企業持續投入AI模型及基礎設施，市場卻開始要求更明確的獲利證據；當投資人對支出規模、融資需求與實際回報產生疑慮，科技股估值便可能受到重新評價，並透過集中持倉與槓桿交易擴大至整體基金產業。

短期而言，對沖基金績效仍將受到科技企業財報、AI支出展望、油價與通膨走勢，以及空頭部位變化影響。若市場持續質疑AI投資的回報速度，基金進一步減倉可能加劇股價波動；反之，若企業能提出更具體的營收成長與獲利成果，市場對AI資本支出的疑慮才有機會逐步緩解。