美股修正近尾聲？摩根士丹利：「3大變數」牽動標普500年底上看8000點

摩根士丹利的 Michael Wilson 表示，6 月開始的股市看跌修正已進入最後階段。人工智慧（AI）資本支出疑慮、美國期中選舉的不確定性，以及聯準會（Fed）的流動性變化，這三項關鍵因素有望促使市場觸底，並為年底標普500指數反彈至8000點鋪路。

根據《Seeking Alpha》報導，在市場週期轉向中期階段之際，市場內部已受到衝擊。這一轉變恰逢去年「解放日」前後的滾動式經濟衰退觸底後，企業獲利預期修正廣度變化率達到高峰。

隨著投資人轉向品質較高的因子股，包括半導體、金融、非必需消費品及汽車在內的早期週期類股，表現明顯落後。

Wilson 在週一（26日）發布的報告中進一步指出，自市場週期轉換開始以來，羅素3000指數成分股中約有60%的股價跌幅超過20%。其中，半導體產業受創最深，該產業有96%的成分股跌幅超過20%。

在這波市場轉變期間，品質因子股一直表現領先，目前更已呈現突破走勢。Wilson 指出，儘管標普500指數展現出韌性，市場廣度也已開始改善，顯示隨著市場逐步消化中期週期轉換的影響，指數表現與市場內部狀況正逐漸趨於一致。

Wilson 表示，短期策略性下檔目標仍為7100至7200點，意味著指數可能小幅跌破200日移動平均線。撰文時，標普500指數約在7688點附近，距離10月初創下的歷史高點不到2%。

Wilson認為，市場修正要真正結束，仍有3項風險需要逐步釐清。

首先是AI投資疑慮。未來3至4週，投資人對AI相關議題的疑慮可能集中浮現，包括資本報酬率、資金成本與可取得性、安全問題，以及「鄰避效應」（NIMBYism），也就是地方居民反對在住家附近興建相關設施的現象。

其次，美國期中選舉通常會在初期對市場形成壓力，但選舉結束後6至12個月的股市報酬率往往相當強勁。從歷史數據來看，標普500指數在期中選舉後12個月的平均漲幅約為17%。

第三，也是最重要的一點，Wilson 指出，流動性是目前市場面臨的最大風險，也是促使市場最終觸底的關鍵催化因素。

聯準會主席華許（Kevin Warsh） 已將資產負債表的擴張速度放緩約一半，同時在通膨仍高於目標的情況下，利率政策仍落後於通膨變化。美國金融情勢已大幅緊縮，程度與2018年相當，且接近2022年刻意緊縮政策期間的嚴峻程度。

摩根士丹利的綜合市場情緒指標目前處於中性水準，且第三季企業獲利預計年增27%。Wilson 維持原有看法，認為隨著這些關鍵因素在未來幾週逐步明朗，市場應會浮現具吸引力的買進機會。