惠譽上調中國六大行生存力評等 因營運環境改善與信貸風險收斂

國際信用評等機構惠譽周二(27日)發布最新評等報告，確認中國工商銀行(601398-CN)、中國農業銀行(601288-CN)、中國建設銀行(601939-CN)、中國銀行(601988-CN)、中國郵政儲蓄銀行(601658-CN)及交通銀行(601328-CN)等六大國有商業銀行，長期外幣發行人違約評等(IDR)維持為「A」、展望「穩定」，同時集體調高其生存力評等(VR)。

此波調升主要受惠於中國銀行業整體營運環境改善，以及各大行展現出強勁的穿越週期信用韌性，市場對此反應積極，多隻銀行股股價亦刷新歷史新高。

在本次評等行動中，惠譽將中國銀行業的營運環境(OE)得分由「bbb-」上調至「bbb」，展望穩定
。惠譽指出，這項調整反映過去五年中國金融體系的結構性改善，包含影子銀行風險收斂、理財產品轉向淨值化、不良資產處置加速使資產品質透明度提高，以及監管架構的持續完善。

在個股生存力評等(VR)方面，工行、農行、建行、中行均由「bbb」調升至「bbb+」；郵儲銀行由「bbb-」升至「bbb」；交通銀行則由「bb+」升至「bbb-」。惠譽分析，前四大行獲調升主因在於其主導市場的業務優勢、極強的融資與流動性實力，以及風險 profile 的顯著改善，使其在經濟波動中仍能維持獲利穩定。

針對本次集體調升，招聯首席經濟學家董希淼向媒體表示，惠譽上調六大行生存力評等的訊號意義大於單一機構行為。董希淼指出，當前商業銀行增長偏好趨緩、影子銀行風險部位(曝險)收縮，加上監管有效性增強，系統性風險已大幅緩釋。

他認為，這不僅是對此前悲觀評價的修復，也反映中資銀行正從規模擴張轉向效率提升，並從順週期角度肯定了中國經濟的底層韌性。

在市場與股價表現方面，華贏東方證券研究部董事李慧芬分析，內銀股過去兩年持續走高，現價股息率雖降至約4%，但由於全球市場不確定性增加，內銀股具備波動小、派息穩定的特性，因此成為資金避險焦點。不過李慧芬提醒，若市場對美國升息預期上升或地緣政治惡化，整體大盤11月恐面臨下修風險。